El Banco Popular de China fijó el jueves la paridad central del USD/CNY en 6.7895, ligeramente más débil que el 6.7889 del miércoles y por encima de la estimación de Reuters de 6.7462. Esta fijación orienta la operativa onshore para la siguiente sesión y sigue siendo una herramienta clave para gestionar la estabilidad del tipo de cambio.
Los objetivos declarados del PBOC son mantener la estabilidad de precios, incluida la de la moneda, al tiempo que apoya el crecimiento económico y promueve reformas del mercado financiero. Es una entidad estatal de la República Popular China, en la que el cargo de secretario del comité del Partido Comunista Chino ejerce una fuerte influencia; Pan Gongsheng ocupa ese puesto además de la gobernación. Entre sus instrumentos de política figuran la tasa de repos inversos a siete días, la facilidad de crédito a mediano plazo, la intervención cambiaria y el coeficiente de reservas obligatorias, mientras que la tasa preferencial de préstamos (Loan Prime Rate, LPR) sirve como referencia para tasas de crédito, hipotecas y ahorro. China también cuenta con 19 bancos privados, incluidos los prestamistas digitales WeBank y MYbank, y abrió el sector en 2014 a entidades de control doméstico financiadas con capital privado.
El PBOC señala preferencia por un yuan más débil
Creemos que la decisión del Banco Popular de China de fijar la tasa central del USD/CNY en 6.7895 —muy por encima de la estimación de Reuters de 6.7462— señala una clara preferencia por una moneda más débil. Esta brecha masiva de más de 400 pips indica que Pekín está dispuesto a tolerar una depreciación del yuan para apuntalar su lenta economía doméstica. Los operadores de derivados deberían responder comprando opciones call de USD/CNY de corto plazo para capturar este impulso alcista en las próximas semanas.
Estrategias de trading y perspectivas
Nuestra visión está respaldada por indicadores económicos recientes, incluido el PMI manufacturero de China, que se ha mantenido cerca de la línea de contracción en 49.8%. Históricamente, cuando el banco central permite que la tasa de fijación se desvíe de forma tan marcada de las expectativas del mercado, suele preceder una tendencia de debilitamiento de varias semanas, similar a la ola de depreciación que vimos a finales de 2023, cuando el yuan cayó hacia 7.30. Esperamos que esta dirección de política persista mientras el gobierno lucha por alcanzar su objetivo anual de crecimiento del PIB de alrededor de 5%.
Para navegar este entorno, aconsejamos a los traders implementar bull call spreads para limitar el riesgo mientras se posicionan por un alza del tipo de cambio USD/CNY. Dado que la volatilidad implícita de las opciones aún es relativamente baja, comprar prima ahora ofrece una relación riesgo-retorno muy favorable. También debemos vigilar de cerca la próxima decisión de la Loan Prime Rate (LPR), ya que cualquier recorte adicional de la tasa de referencia alimentará mayores ventas de yuan en los mercados offshore de derivados.
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