El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, dijo en una entrevista con CNBC el miércoles que no está pidiendo un alza dramática de las tasas de interés, al enmarcar la política en torno a reducir la inflación en lugar de desacelerar deliberadamente el crecimiento. Atribuyó la inflación más reciente principalmente a shocks de oferta con algo de demanda añadida, y señaló que el comité debe definir la postura de comunicación adecuada. Kashkari también mencionó el valor de explicar la función de reacción de la Fed, evitando una visión fija sobre el número de reuniones necesarias y manteniendo una postura de mente abierta.
Los indicadores de mercado reflejaron un tono más moderado. El puntaje del FXS Speechtracker fue de 4,6/10 frente a una línea base de 6,8/10, mientras que el FXS Fed Sentiment Index cayó 2,95 puntos hasta 142,85, aunque se mantiene por encima del nivel neutral de 100. La Fed busca estabilidad de precios y pleno empleo, y utiliza los cambios de tasas en torno a su objetivo de inflación del 2% como su herramienta principal; celebra ocho reuniones de política al año a través del FOMC, que incluye a 12 funcionarios. El banco también puede desplegar QE o QT: el QE suele debilitar al USD y el QT generalmente lo respalda.
Oportunidades de trading de derivados en un entorno de Fed más moderada
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un periodo de consolidación en el dólar estadounidense y en los rendimientos de los Treasuries tras el sorprendentemente moderado tono del presidente de la Fed, Kashkari. Con el Fed Sentiment Index retrocediendo casi tres puntos hasta 142,85, se ha reducido la presión inmediata para un ajuste monetario agresivo. Este giro sugiere que, si bien el sesgo de política sigue siendo en general restrictivo, ha disminuido la urgencia de alzas de tasas en el corto plazo.
Para capitalizar este panorama más flexible, recomendamos a los traders de derivados enfocarse en opciones de tasas de interés de corto plazo, en particular apuntando a una estabilización en los futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando la Fed pasa de una retórica agresiva a una postura flexible y dependiente de los datos, la volatilidad implícita en las opciones de tasas tiende a comprimirse. Los traders pueden aprovecharlo vendiendo prima mediante iron condors o strangles en opciones sobre SOFR con vencimiento en las próximas semanas.
Estrategias de FX y renta fija en un contexto de estabilidad inflacionaria
En el mercado cambiario, el repliegue del impulso hawkish limita el alza inmediata del índice del dólar estadounidense, que ha tenido dificultades para superar niveles clave de resistencia. Sugerimos utilizar opciones de divisas para operar un mercado en rango, en lugar de posicionarse para un gran quiebre direccional. En específico, vender opciones call fuera del dinero sobre el dólar estadounidense frente al euro o el yen podría generar ingresos de prima relativamente estables mientras el mercado asimila esta postura más moderada de la Fed.
Al observar los indicadores económicos recientes, los datos de inflación han mostrado que el crecimiento de los precios al consumidor se mantiene estable en torno a 2,5%, lo que valida la visión de que la mejora de las cadenas de suministro está haciendo la mayor parte del trabajo. Este telón de fondo macroeconómico históricamente favorece a los derivados de renta fija, ya que es altamente probable que el rendimiento de referencia del Treasury a 10 años se ancle entre 3,8% y 4,2% en el corto plazo. Al posicionarnos para una menor volatilidad, podemos navegar esta fase de transición antes de la próxima reunión formal de política de la Fed.
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