El WTI se negoció cerca de US$78.45 el lunes, con una caída de 7.76% en la sesión, luego de que se desinflara la prima de riesgo geopolítico tras indicios de un posible marco EE.UU.-Irán que abarcaría el programa nuclear iraní y el Estrecho de Ormuz. Las conversaciones estaban programadas para la tarde del lunes, mientras que el Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán señaló que no había discusiones con EE.UU. sobre la reapertura de Ormuz y que continuaban las gestiones con Omán.
Del lado de la oferta, la OPEP+ acordó el domingo elevar las cuotas de producción en alrededor de 188,000 barriles diarios a partir de septiembre, completando el desmantelamiento de los recortes voluntarios introducidos en 2023. Se reportó que los flujos físicos a través de Ormuz, incluidas las transferencias barco a barco en el Golfo de Omán, se ubicaron en 3–4.5 millones de b/d durante las últimas dos semanas, en línea con los niveles actuales de producción. Los movimientos de precios entre referencias fueron dispares: el Brent cayó 4.652% a 83.84 y el WTI retrocedió 5.799% a 79.76, mientras el crudo omaní bajó 3.525% a 79.93; el crudo Dubái subió 1.8% a 81.109.
Volatilidad del mercado y estrategias de corto plazo
Con el West Texas Intermediate desplomándose más de 7% hasta US$78.45 hoy, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una mayor volatilidad de corto plazo a medida que los sistemas automatizados seguidores de tendencia liquiden sus posiciones largas. Este rápido desarme de la prima de riesgo geopolítico presenta una sobrerreacción clásica que los operadores de opciones pueden aprovechar. Sugerimos comprar opciones put de vencimiento corto para acompañar el impulso bajista inmediato, pero los operadores deben mantenerse cautos, ya que es probable que el mercado encuentre un piso sólido antes de lo esperado.
Estrechez del mercado físico y oportunidades de mediano plazo
Si bien los titulares apuntan a un avance diplomático, hay que mirar la realidad física: el tráfico de buques tanque por el Estrecho de Ormuz sigue severamente restringido, en apenas 3 a 4.5 millones de barriles por día. Históricamente, los inventarios globales de crudo durante el pico de demanda de agosto ya son ajustados, y datos energéticos recientes muestran que las existencias comerciales de crudo en EE.UU. se mantienen alrededor de 422 millones de barriles, aproximadamente 4% por debajo del promedio estacional de cinco años. Para capitalizar esta divergencia entre la liquidación en el mercado “papel” y la estrechez de la oferta física, recomendamos vender puts fuera del dinero (out-of-the-money) o implementar spreads alcistas con calls (bull call spreads) para capturar un rebote proyectado de precios.
Los operadores de derivados también deben incorporar en precios el próximo aumento de producción de la OPEP+ en septiembre de 188,000 barriles diarios, que añadirá gradualmente oferta física al mercado. Este incremento programado, combinado con la diplomacia EE.UU.-Irán altamente impredecible, probablemente mantendrá el índice de volatilidad del petróleo crudo elevado, muy por encima de su promedio histórico. Para las próximas semanas, recomendamos utilizar spreads de calendario para beneficiarse de los impactos diferenciados del ruido diplomático de corto plazo frente a los aumentos de oferta de más largo plazo.
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