USD/JPY se mantuvo estable el lunes tras una fuerte caída en la apertura semanal, alimentando las conversaciones sobre una renovada acción oficial después de la intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón de la semana pasada. El par operó cerca de 156.80, con una baja de 0.35% en el día, luego de tocar 155.23, su nivel más bajo desde el 6 de mayo. El Ministerio de Finanzas de Japón confirmó que Tokio y Washington compraron yenes de forma conjunta el viernes para contrarrestar la volatilidad excesiva y los movimientos desordenados, un día después de que Japón actuara por su cuenta. Reuters, citando datos del mercado monetario del Banco de Japón, estimó un desembolso de alrededor de 58.97 mil millones de dólares en la primera operación, seguido de otros 36.58 mil millones de dólares durante la acción conjunta con Estados Unidos.
La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, y el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, señalaron que una nueva intervención conjunta sigue siendo una opción. Entre los factores estructurales citados como presión sobre el yen se incluyen las condiciones financieras laxas en Japón, una política fiscal expansiva y tasas de interés relativamente bajas. Al mismo tiempo, el dólar estadounidense mostró señales de estabilización, con el Índice Dólar (DXY) alrededor de 99.83 tras rebotar desde 99.42, su nivel más bajo desde el 15 de junio. Rabobank hizo referencia al posicionamiento de la CFTC: las posiciones netas largas en USD alcanzaron su nivel más alto desde septiembre de 2024 de cara a la reunión del FOMC de julio, mientras que las posiciones netas cortas en JPY llegaron a sus niveles más altos desde 2024 antes de la intervención.
Impacto de la intervención coordinada y reacción del mercado
Estamos viendo una acción conjunta sin precedentes entre Tokio y Washington, con un estimado de 95 mil millones de dólares desplegados la semana pasada para apuntalar al yen. Esta masiva inyección de liquidez tomó desprevenidos a los vendedores en corto de yen altamente apalancados y arrastró al par USD/JPY hacia la zona de 156.80. En las próximas semanas, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad elevada a medida que el mercado pone a prueba la determinación de estos bancos centrales.
Al revisar las intervenciones históricas de 2024, cuando Japón gastó un récord de 9.8 billones de yenes (62 mil millones de dólares) en abril y mayo, sabemos que la acción unilateral a menudo solo compra un alivio temporal. Sin embargo, este nuevo esfuerzo coordinado con el Tesoro de Estados Unidos presenta un riesgo mucho mayor para quienes apuestan contra el yen. Recomendamos alejarse de apuestas direccionales simples y, en su lugar, utilizar estrategias con opciones como straddles largos para capturar movimientos bruscos y repentinos.
Consideraciones de estrategia ante la divergencia de política y mercado
Con el retroceso de las posiciones netas largas en dólares y el aumento de las dudas sobre la credibilidad de la Reserva Federal en su lucha contra la inflación, la prima del billete verde se está reduciendo. Los operadores con opciones call de USD/JPY deberían considerar cubrir sus posiciones con opciones put de corto vencimiento para protegerse ante otra ronda repentina de intervención conjunta. Consideramos que comprar puts de protección con strike en 154.00 ofrece una vía costo-efectiva para resguardarse frente a nuevos episodios de volatilidad impulsados por la política.
Pese a la acción oficial contundente, las condiciones financieras laxas y las tasas de interés bajas en Japón siguen pesando de forma fundamental sobre el yen. Esta divergencia entre la intervención oficial y la realidad económica implica que cualquier repunte pronunciado del yen probablemente enfrentará una fuerte presión vendedora de fondos macro en el mediano plazo. Sugerimos aprovechar caídas súbitas de USD/JPY por debajo de 155.00 para construir posiciones de largo plazo mediante opciones barrera, manteniendo los niveles de knock-out de forma prudente por debajo de los mínimos recientes.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
