Las tensiones en Medio Oriente en torno al Estrecho de Ormuz siguieron marcando el rumbo de los mercados petroleros, con el Brent cediendo en las primeras operaciones después de que los ataques de Estados Unidos contra Irán volvieran a ponerse en pausa. El movimiento coincidió con un fortalecimiento de las divisas de riesgo y con las acciones encaminadas a sumar a las ganancias de finales de la semana pasada, mientras se repite el patrón más amplio: más adelante en la semana, los ataques suelen reanudarse, el petróleo sube, las acciones retroceden y los rendimientos de los bonos se elevan.
El mercado ha absorbido fuertes caídas en los inventarios globales, ya que los aumentos de precios hasta ahora han sido, en su mayoría, insuficientes para detonar una destrucción severa de demanda. Al mismo tiempo, los precios más altos han provocado una respuesta de oferta, con el conteo de plataformas petroleras en Estados Unidos aumentando casi 11% desde el inicio de la guerra, junto con un mayor nivel de utilización de la capacidad de refinación. OPEP+ también ha señalado otro incremento de 188,000 en la cuota de producción a partir de septiembre, aunque las condiciones de guerra en Europa del Este y Medio Oriente han dejado ese aumento como en gran medida teórico por ahora; en productos refinados, los precios spot del gasoil en Singapur se mantuvieron a más de dos desviaciones estándar por encima del diferencial de largo plazo frente al Brent.
Oportunidades de trading en medio de la volatilidad geopolítica
Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen el ciclo semanal repetitivo de las tensiones en Medio Oriente mediante estrategias tácticas de corto plazo. Las caídas del Brent a inicios de semana, a menudo desencadenadas por pausas diplomáticas temporales, representan oportunidades de compra para opciones call de vencimiento corto. Dado que la fricción geopolítica típicamente se reanuda hacia el final de la semana, conviene monetizar estas ganancias o cubrir los portafolios mediante posiciones cortas en futuros de índices accionarios para capturar el inevitable giro hacia “risk-off”.
La fortaleza subyacente del mercado se refleja mejor en los productos refinados, donde los precios spot del gasoil en Singapur continúan operando a más de dos desviaciones estándar por encima de su diferencial de largo plazo frente al Brent. Históricamente, cuando los diferenciales de refinación (crack spreads) se desvían con tanta fuerza, ello señala una restricción severa de oferta física que eventualmente obliga al alza los precios del crudo. Recomendamos operar esta distorsión a través de spreads de calendario largos u opciones alcistas sobre el crack spread gasoil-Brent para capturar la prima.
Dinámica de oferta y posicionamiento estratégico
Con OPEP+ programada para aumentar las cuotas de producción en 188,000 barriles por día a partir de septiembre de 2026, algunos participantes del mercado esperan una moderación de las presiones. Sin embargo, las realidades físicas en Europa del Este y Medio Oriente a menudo vuelven estos aumentos de oferta meramente teóricos. Aconsejamos evitar ponerse corto en los contratos de vencimientos lejanos, ya que los cuellos de botella persistentes en tránsito muy probablemente mantendrán restringidas las entregas efectivas.
Si bien el conteo de plataformas petroleras en Estados Unidos ha subido cerca de 11% desde el estallido de las hostilidades regionales, la producción doméstica se ha estancado cerca de 13.4 millones de barriles por día debido a límites de capacidad. Este techo de oferta restringe la capacidad de Occidente para compensar cualquier disrupción repentina en el Estrecho de Ormuz. Creemos que los operadores deberían mantener opciones call del Brent fuera del dinero (out-of-the-money) en posición larga para cubrirse ante un fuerte salto de precios en las próximas semanas.
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