El Índice de Gerentes de Compras (PMI) manufacturero HCOB de Italia se debilitó en julio, al ubicarse en 51.3 frente a una previsión de 52.5. La lectura se mantuvo por encima del umbral de 50.0 que separa la expansión de la contracción, pero apuntó a un ritmo de mejora más lento de lo que los mercados habían anticipado.
Un PMI por encima de 50.0 suele indicar crecimiento mensual de la actividad, mientras que una cifra inferior puede implicar una pérdida de impulso en la producción, los nuevos pedidos y las condiciones de empleo dentro del sector. El resultado de julio, por lo tanto, sugiere que la recuperación manufacturera continuó, aunque con menos fuerza de la esperada.
Implicaciones para los mercados de divisas y bonos
El PMI manufacturero de Italia quedando por debajo de las expectativas en 51.3 apunta a un enfriamiento repentino del crecimiento en la Eurozona, lo que probablemente ejercerá presión bajista sobre el euro en las próximas semanas. Recomendamos que los traders de derivados se enfoquen en opciones put de EUR/USD de corto plazo, ya que la divisa enfrenta vientos en contra por esta desaceleración manufacturera. Históricamente, sorpresas negativas similares del PMI en la tercera economía más grande de la Eurozona han derivado en una caída rápida de 0.5% a 1.2% del euro frente al dólar en las semanas posteriores.
En los mercados de deuda, esperamos que los rendimientos de los bonos del gobierno italiano (BTP) cedan a medida que los datos económicos más débiles alimenten la especulación de recortes de tasas más agresivos por parte del BCE. Los traders deberían considerar comprar opciones call sobre futuros de BTP para capitalizar esta posible compresión de rendimientos. Esta tendencia replica patrones históricos en los que un PMI por debajo de lo esperado detonó un rally en la deuda soberana del sur de Europa, comprimiendo el diferencial BTP-Bund.
Implicaciones para los mercados de acciones y derivados
Para los traders de derivados sobre acciones, la sorpresa negativa en manufactura sugiere que se requiere cautela inmediata en acciones industriales italianas y de exportadoras. Sugerimos cubrir portafolios largos mediante la compra de opciones put sobre el índice FTSE MIB o tomando posiciones cortas en CFDs con alta exposición a manufactura. Este posicionamiento defensivo está respaldado por datos históricos que muestran que las acciones industriales italianas tienen un desempeño inferior al del mercado europeo en general en un promedio de 1.5% durante el mes posterior a una decepción del PMI.
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