Fitch Ratings ratificó las calificaciones soberanas de Croacia, Chequia y Rumania, mientras que hoy se publicarán datos PMI en Chequia, Hungría, Polonia y Rumania. Las encuestas empresariales y de consumidores de la Comisión Europea publicadas a finales de la semana pasada apuntan a un mayor impulso económico en la región CEE al inicio del 3T 2026, con el Indicador de Sentimiento Económico (ESI) impulsado principalmente por un repunte de la confianza del consumidor tras el shock del conflicto militar en Medio Oriente. La confianza del consumidor promedio en el CEE8 subió a un máximo de cinco años, y Hungría destacó al alcanzar su lectura el nivel más alto desde 2018.
En los mercados, el florín húngaro cayó 0.8% frente al euro el viernes tras reportes de que la planta nuclear de Paks detendría temporalmente la producción de electricidad por los bajos niveles de agua en el Danubio. Se espera que la interrupción presione la red eléctrica, y en los últimos días se ha pedido a varias grandes empresas que reduzcan el consumo de energía. Con los precios de los combustibles volátiles en julio, la atención se centra en si los datos de encuestas de agosto sostienen la mejora o la revierten, mientras que la próxima revisión de calificación soberana de Rumania por parte de Moody’s está programada para este viernes.
Estrategias de divisas y riesgo soberano para Hungría y Rumania
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una mayor debilidad del florín húngaro (HUF) mediante la compra de opciones call EUR/HUF de corto plazo. La detención temporal en la central nuclear de Paks por los bajos niveles del Danubio —muy similar a la sequía europea de 2022 que llevó los precios regionales de la electricidad a máximos históricos— probablemente tensionará la red energética de Hungría y la economía en general. Este shock inesperado de oferta amenaza con borrar rápidamente los beneficios del reciente salto en la confianza del consumidor húngaro, que acaba de alcanzar su nivel más alto desde 2018.
Aconsejamos cubrir las exposiciones a bonos soberanos de Rumania o comprar Credit Default Swaps (CDS) justo antes de la revisión de calificación de Moody’s este viernes. Rumania apenas evitó una rebaja de calificación por parte de Fitch la semana pasada, y su persistente déficit fiscal, que se estima permanecerá por encima de 6% del PIB, mantiene la presión en niveles extremadamente altos. Históricamente, incluso un cambio a perspectiva negativa por parte de una agencia relevante como Moody’s ha detonado una rápida salida de capitales y ha ampliado los diferenciales de rendimiento del bono rumano a 10 años frente a los Bunds alemanes hasta en 30 puntos base en cuestión de días.
Operaciones de volatilidad de cara a las publicaciones PMI en CEE
Los operadores también deberían utilizar estrategias de volatilidad, como straddles, sobre opciones de índices bursátiles de CEE antes de las publicaciones PMI de hoy. Aunque el sentimiento económico ha repuntado en Polonia, Chequia y Hungría, la alta volatilidad de los precios de los combustibles en julio supone un riesgo bajista importante para la manufactura. Creemos que colocar operaciones con opciones sobre el WIG20 de Polonia o el índice PX de Chequia permitirá a los operadores beneficiarse de los movimientos bruscos del mercado que típicamente siguen a estos informes manufactureros altamente esperados.
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