USD/JPY bajó a alrededor de 155.45 en la sesión asiática temprana del lunes, su nivel más bajo desde el 6 de mayo, ya que la demanda por el yen japonés repuntó tras reportes de una nueva acción coordinada entre Japón y Estados Unidos. Bloomberg informó que la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, han estado trabajando en conjunto para respaldar la divisa en una magnitud no vista en décadas.
Katayama señaló que las autoridades llevaron a cabo el viernes una intervención coordinada de compra de yenes con Washington e indicó que nuevas acciones en el mercado cambiario seguían sobre la mesa. Bessent dijo que los movimientos conjuntos ayudaron a contener oscilaciones desordenadas del yen, y añadió que el Tesoro mantendría un contacto estrecho con el Ministerio de Finanzas y el Banco de Japón. Por separado, el principal funcionario cambiario de Japón, Atsushi Mimura, dijo que la intervención conjunta podría representar el punto máximo de la asociación bilateral en materia cambiaria, mientras que datos del Banco de Japón citados por Reuters sugirieron que Japón pudo haber comprado hasta 58.97 mil millones de dólares en yenes el jueves.
Implicaciones estratégicas para traders de derivados
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para una volatilidad extrema en USD/JPY después de que las intervenciones conjuntas entre EE. UU. y Japón empujaran al par hasta el nivel de 155.45. Dado que, según reportes, Japón gastó casi 59 mil millones de dólares en un solo día, las primas de opciones de corto plazo están disparándose. Los traders deberían evitar posiciones direccionales sin cobertura y, en su lugar, utilizar estrategias con riesgo definido, como los spreads bajistas de puts (bear put spreads), para acompañar el impulso descendente.
Al revisar la historia, las intervenciones conjuntas son extraordinariamente potentes, como se vio en junio de 1998 cuando la acción coordinada EE. UU.-Japón provocó una caída rápida del 10% en USD/JPY. Este movimiento coordinado por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, y la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, sugiere que se ha impuesto un techo firme al par. Consideramos que operar en contra de esta postura de política coordinada implica demasiado riesgo para los alcistas minoristas.
Enfoques tácticos y dinámica de mercado
En las próximas semanas, sugerimos comprar opciones call de JPY fuera del dinero (que ganan cuando USD/JPY cae) para capturar nuevas bajas impulsadas por intervenciones. Para traders de futuros, es esencial utilizar trailing stops ajustados, ya que cualquier declaración repentina desde Tokio puede provocar movimientos inmediatos de varios cientos de pips. Debemos monitorear el sesgo (skew) de la volatilidad implícita, dado que la demanda de protección a la baja en USD/JPY probablemente se mantendrá muy elevada.
También es necesario vigilar de cerca el mercado de bonos, donde el diferencial entre los Treasuries a 10 años de EE. UU. y los Bonos del Gobierno de Japón (JGB) sigue influyendo en la tendencia de largo plazo. Históricamente, un diferencial de rendimientos superior a 3% mantiene al yen bajo presión, lo que implica que esta intervención podría solo comprar tiempo a menos que bajen las tasas globales. Los traders de derivados pueden utilizar calendar spreads para operar la diferencia entre la volatilidad de política de corto plazo y las realidades económicas de largo plazo.
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