El Índice del Dólar estadounidense (DXY) recortó las ganancias iniciales del viernes mientras los mercados sopesaban una presunta intervención japonesa y la posibilidad de una acción directa de EE.UU. en el mercado del yen. El índice se ubicaba cerca de 99.96 tras haber tocado previamente 100.45, y operaba próximo a un mínimo de seis semanas. El DXY también se encaminaba a cerrar julio en terreno negativo. La presión aumentó tras una fuerte venta el jueves, cuando el yen japonés se apreció de forma generalizada; Reuters, citando una fuente del mercado, señaló que las autoridades japonesas probablemente llevaron a cabo una operación a gran escala de venta de dólares y compra de yenes durante el horario de negociación en EE.UU. Las preocupaciones se intensificaron el viernes después de que Reuters informara que el Tesoro de EE.UU. habría dicho a varios bancos que podría intervenir y les pidió estar listos.
El giro de la Reserva Federal hacia una orientación futura más limitada (forward guidance) se sumó al lastre, aun cuando el banco central mantuvo las tasas en 3.50%–3.75% el miércoles. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, quien votó por un alza, dijo que la inflación probablemente se mantendría por encima del objetivo, sin restricción de política monetaria, a menos que haya un shock no anticipado. En datos, el índice final de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan subió a 55.2 en julio desde 54.4, mientras que las Expectativas del Consumidor aumentaron a 55.4 desde 54; las expectativas de inflación a un año y a cinco años no cambiaron en 4.2% y 3.3%. La próxima semana trae los PMI ISM de julio y el reporte de NFP, con nóminas estimadas en 91K frente a 57K y desempleo en 4.3% frente a 4.2%.
Estrategias de Trading ante Debilidad del Dólar y Riesgos de Intervención en FX
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una presión bajista continua sobre el dólar estadounidense, ya que el índice se mantiene apenas por debajo del nivel crítico de 100. Con el DXY luchando en 99.96 y cerrando julio en rojo, comprar opciones put sobre el billete verde parece una estrategia inteligente para las próximas semanas. Esperamos que el índice pruebe muy pronto el extremo inferior de su rango proyectado de negociación 96-100.
La amenaza de una mayor intervención de compra de yenes es altamente creíble, especialmente porque los datos históricos muestran que Japón gastó un récord de 9.8 billones de yenes (alrededor de 62,000 millones de dólares) en operaciones similares durante defensas cambiarias previas. Dado que el Tesoro de EE.UU. ahora advirtió a los principales bancos que estén listos ante una posible acción conjunta, recomendamos comprar opciones put de USD/JPY para capturar caídas abruptas. Esta amenaza de intervención coordinada probablemente mantendrá un fuerte techo sobre cualquier recuperación del dólar.
Posicionamiento ante Datos del Mercado Laboral de EE.UU. e Incertidumbre de Tasas de Largo Plazo
También debemos posicionar nuestras carteras para un mercado laboral estadounidense más débil, de cara a los reportes económicos clave de la próxima semana. El mercado espera que las Nóminas No Agrícolas (NFP) de julio se ubiquen en unos débiles 91,000, mientras que la tasa de desempleo sube a 4.3%, desde 4.2% en junio. Los traders de derivados deberían usar straddles de opciones en los principales pares con el dólar para beneficiarse de la fuerte volatilidad esperada alrededor de estas cifras de empleo y los próximos PMI ISM.
Por último, creemos que la tasa de interés actual de la Reserva Federal de 3.50% a 3.75% no está logrando enfriar las expectativas de inflación de largo plazo, que permanecen estancadas en 3.3%. Este rezago de política implica que el dólar estadounidense está perdiendo rápidamente su ventaja de rendimiento frente a otras monedas globales. Recomendamos usar futuros de tasas de interés para cubrirse ante un banco central que cada vez más es percibido como rezagado respecto de la curva de inflación.
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