La libra esterlina operó ligeramente a la baja frente a sus principales pares, con el GBP/USD en torno a 1.3444–1.3445 en las primeras operaciones europeas del viernes. El movimiento se dio tras una reevaluación de las expectativas de tasas del Banco de Inglaterra (BoE) para la reunión de septiembre luego de la decisión del jueves, ya que el mercado descontó un menor endurecimiento en el corto plazo. Deutsche Bank señaló que el BoE no se está moviendo hacia un alza, a pesar de la votación dividida en el MPC, lo que redujo la probabilidad implícita de un incremento en septiembre a 30% desde 60%.
El par se debilitó por debajo de 1.3450, aunque se describió que la tendencia alcista más amplia permanece intacta, mientras que la demanda por el dólar estadounidense recibió apoyo por el aumento de las tensiones en Medio Oriente y por mayores precios globales del petróleo. Más tarde el viernes se publicará el Índice de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan. En otros frentes, el presidente del Parlamento de Irán criticó los ataques de EE.UU. contra viviendas civiles en la isla de Qeshm, tras ataques con misiles en el sur de Irán que incluyeron Qeshm y zonas de Bushehr, Fars y Juzestán; los mercados también reflejaron 31 pb de alzas hasta fin de año, 11.4 pb menos en el día.
Estrategias con derivados para un escenario bajista de la libra
Creemos que los operadores de derivados deberían girar hacia estrategias bajistas o neutrales sobre la libra en las próximas semanas, a medida que los participantes del mercado descartan rápidamente un alza de tasas en septiembre. La caída repentina de la probabilidad implícita de un incremento de tasas del Banco de Inglaterra de 60% a 30% sugiere que el GBP/USD enfrentará una presión bajista persistente cerca del nivel de 1.3440. Utilizar opciones put de corto plazo sobre la libra o estructurar spreads bajistas de calls (bear call spreads) podría ayudarnos a capitalizar este cambio abrupto en las expectativas de política monetaria.
Flujos a refugio, petróleo y cobertura de volatilidad
Al mismo tiempo, debemos considerar el aumento de la fricción geopolítica en Medio Oriente, que históricamente canaliza capital hacia activos refugio como el dólar estadounidense. La reciente escalada militar, incluidos ataques en el sur de Irán, ya impulsó los futuros del Brent más de 3% para operar cerca de US$85 por barril, fortaleciendo tanto los precios de la energía como al billete verde. Para cubrirnos frente a esta renovada fortaleza del dólar, recomendamos comprar opciones call sobre USD fuera del dinero (out-of-the-money) para proteger carteras multimoneda existentes.
Dada la combinación de cambios en las trayectorias de los bancos centrales y la escalada de riesgos geopolíticos, esperamos que la volatilidad en FX aumente de forma significativa en el corto plazo. Históricamente, cuando la volatilidad implícita a 1 mes del GBP/USD supera su línea base típica de alrededor de 7.2%, las estrategias de straddle largo se vuelven altamente rentables para operadores de opciones. Deberíamos buscar comprar volatilidad de manera directa o posicionarnos para rangos de negociación más amplios, a medida que estos shocks globales externos sigan transmitiéndose a los mercados cambiarios.
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