La libra esterlina retrocedió frente a la mayoría de sus principales pares y se negociaba en torno a 1.3444 frente al dólar estadounidense en la sesión europea del viernes, a medida que los mercados reajustaban sus expectativas sobre las tasas del Banco de Inglaterra tras la decisión de política del jueves. La probabilidad implícita de un movimiento en septiembre cayó a 30% desde 60%, y hacia fin de año el mercado descontaba 31 pb de endurecimiento, 11.4 pb menos en el día. El giro se produjo tras una votación dividida en el MPC, pero la comunicación del Banco mantuvo a raya las expectativas de endurecimiento en el corto plazo.
Más tarde, el GBP recuperó gran parte de su caída inicial a medida que el dólar estadounidense se debilitaba por dudas sobre si la Reserva Federal concretará nuevas alzas de tasas para abordar la persistente inflación en EE. UU. El índice dólar, DXY, que sigue al billete verde frente a seis divisas principales, cedió desde sus máximos y se ubicaba por última vez apenas más firme cerca de 100.00. Tras la última reunión del FOMC, ING señaló que se aceleró la venta de dólares, citando la persistente incertidumbre sobre la trayectoria de la política de la Fed y su función de reacción.
Ajuste de la exposición de mercado en medio del recalibraje del BoE y la Fed
Recomendamos que los operadores de derivados ajusten de inmediato su exposición a la libra, ya que el mercado ha recalibrado con fuerza sus expectativas de tasas del Banco de Inglaterra. Con la probabilidad implícita de un alza en septiembre recortada de 60% a 30%, las opciones call de corto plazo en GBP/USD se han vuelto crecientemente riesgosas. Para capitalizar este cambio, sugerimos ejecutar spreads bajistas de puts (bear put spreads) en GBP/USD, apuntando a una caída por debajo del nivel actual de 1.3444.
Mientras tanto, el índice dólar está poniendo a prueba un soporte clave cerca del nivel de 100.00, por debajo de sus máximos históricos por encima de 106.00, a medida que crecen las dudas sobre la trayectoria de tasas de la Reserva Federal. Dado que los traders cuestionan el compromiso de la Fed con un mayor endurecimiento, debemos prepararnos para una volatilidad elevada en los principales cruces del dólar. Utilizar straddles largos sobre el USD nos permitirá capturar una ruptura en cualquiera de las direcciones conforme emerja mayor claridad en el mercado.
Riesgos geopolíticos y estrategias de renta fija
También debemos considerar las advertencias del gobernador Bailey sobre las tensiones geopolíticas en Medio Oriente y su potencial para detonar efectos inflacionarios de segunda vuelta. Crisis energéticas pasadas, como las grandes disrupciones de suministro de petróleo de finales de 2023, muestran que los episodios geopolíticos pueden cambiar rápidamente la postura de los bancos centrales de dovish a hawkish. Para cubrirnos, sugerimos mantener opciones call largas sobre el Brent para compensar cualquier repunte inesperado de la volatilidad del GBP.
En el espacio de renta fija, la fuerte caída en las alzas del BoE descontadas —a apenas 31 puntos base hacia fin de año— presenta una oportunidad clara. Aconsejamos comprar futuros de tasa Sterling a tres meses con vencimiento en diciembre para beneficiarse de un mayor giro dovish en la retórica del banco central. Este posicionamiento nos permite explotar la brecha entre el escepticismo actual del mercado y el alto umbral del banco central para futuras alzas de tasas.
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