Las tenencias oficiales de oro de China siguen muy por debajo de las de EE. UU., pero estimaciones basadas en compras no reportadas sugieren que la brecha podría ser más estrecha de lo que indican los datos principales. EE. UU. reporta poco más de 8.133 toneladas, mientras China reporta 2.346 toneladas, aunque el Banco Popular de China solo divulgó un aumento de 41 toneladas en 2024, mientras que análisis independientes estimaron compras encubiertas por 570 toneladas. En mayo, las estimaciones apuntaron a más de 48 toneladas compradas vía el mercado OTC de Londres, mientras el aumento oficial de reservas fue de 10 toneladas; otras evaluaciones sitúan el oro monetario de China en más de 5.000 toneladas al cierre de 2024, y otra estimación en 5.200 toneladas, o cerca de 13% del suministro sobre el suelo.
A las tasas actuales de acumulación, proyecciones sostienen que China podría superar a EE. UU. en menos de cinco años, con compras adicionales de aproximadamente 2.500–3.000 toneladas consideradas viables en un horizonte de dos a cinco años según el enfoque. Las reservas de oro de EE. UU. se describen como alrededor de 5% de M2, y alcanzar la misma proporción para China se asocia con un requerimiento de alrededor de 18.000 toneladas. Por separado, Hong Kong ha iniciado operaciones piloto de un sistema de compensación y liquidación de oro destinado a replicar la infraestructura de la LBMA, junto con planes para un nuevo ticker del precio HAU.
Implicaciones de las compras encubiertas de oro por parte de China para los operadores de derivados
Creemos que los operadores de derivados deben reposicionar agresivamente sus carteras en las próximas semanas para capitalizar la masiva acumulación encubierta de oro por parte de China. Si bien los registros oficiales muestran actualizaciones modestas, las compras fuera del radar sugieren que el banco central chino en realidad posee más de 5.000 toneladas de oro, más del doble de sus cifras públicas. Esta demanda oculta crea un piso altamente resiliente para los precios globales del oro que los modelos estándar están pasando completamente por alto.
A finales de julio de 2026, el oro continúa mostrando una fortaleza notable, cotizando cómodamente por encima de US$2.400 la onza, mientras la demanda global se mantiene robusta. Datos recientes de negociación revelan que los mercados OTC asiáticos están registrando volúmenes récord, con primas de la Bolsa de Oro de Shanghái que superan de forma consistente las referencias de Londres. Para aprovechar esta tendencia, recomendamos enfocarse en opciones call de largo vencimiento para capturar el impulso alcista estructural y, al mismo tiempo, evitar el ruido de corto plazo.
Posicionamiento estratégico a medida que los hubs de oro y la formación de precios se desplazan hacia el Este
Además, la expansión de nuevas infraestructuras de compensación y liquidación de oro en Hong Kong está trasladando rápidamente el poder de fijación de precios desde los centros occidentales hacia el Este. Este desarrollo implica que debemos mirar más allá de bolsas tradicionales como COMEX y diversificar nuestra exposición en derivados hacia hubs asiáticos de alta liquidez. Explotar los diferenciales crecientes entre los precios del oro en Occidente y Oriente mediante estrategias de arbitraje probablemente generará retornos significativos en agosto.
Para los operadores de futuros, aconsejamos montar spreads alcistas de calls (bull-call spreads) y acuerdos de swap en largo para prepararse ante un ajuste de oferta de varios años. A medida que China apunta silenciosamente a igualar las reservas de EE. UU., el mercado físico del oro está destinado a enfrentar déficits persistentes que impulsarán al alza los precios de los futuros. Posicionarnos ahora garantizará que estemos del lado correcto de este enorme e histórico cambio en el poder financiero global.
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