La Reserva Federal dejó sin cambios la tasa de fondos federales en el rango de 3.5% a 3.75%, pero la decisión dividió al comité: tres funcionarios disintieron de una mayoría de nueve integrantes a favor de un alza de un cuarto de punto. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack; el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari; y la jefa de la Fed de Dallas, Lorie Logan, respaldaron una política más restrictiva. Bajo Kevin Warsh, el FOMC ha ofrecido menos guía prospectiva: su primer comunicado bajo su liderazgo tuvo 130 palabras, frente a más de 300 bajo Jerome Powell, y el texto de julio fue igual al de junio salvo por los detalles de la votación.
La valoración del mercado se movió en la dirección opuesta. Tras la decisión, el rendimiento del Treasury a 10 años subió 5 puntos base a 4.657%, mientras que el rendimiento a 30 años saltó 9 puntos base a 5.193%. Junto con esa reacción, el balance de la Fed volvió a aumentar tras tocar un piso de US$6.54 billones el 1 de diciembre de 2025, y luego alcanzar US$6.75 billones tras una decisión de octubre de 2025 de poner fin a la reducción del balance a partir del 1 de diciembre y un anuncio en diciembre de compras por US$40 millones en letras del Tesoro, con adquisiciones que se mantendrán elevadas durante algunos meses antes de reducirse.
El fin de las reuniones previsibles de la Fed y oportunidades en volatilidad
Con Kevin Warsh manteniéndonos a oscuras, la era de las reuniones previsibles de la Fed terminó oficialmente. Debemos prepararnos para un fuerte repunte de la volatilidad del mercado a medida que los operadores intenten adivinar el próximo movimiento del banco central sin la red de seguridad de la guía prospectiva. Históricamente, cuando la Fed deja de “llevar de la mano” al mercado, indicadores como el índice MOVE —que sigue la volatilidad del mercado de bonos— con frecuencia se disparan por encima de 120 puntos, lo que hace que estrategias largas de volatilidad como los straddles sean muy atractivas en este momento.
El salto del rendimiento del Treasury a 10 años a 4.657% y el del 30 años a 5.193% muestra que el mercado se está preparando para inflación de largo plazo. Recomendamos a los traders de derivados analizar de cerca posiciones de empinamiento de la curva de rendimientos, como la compra de puts sobre ETFs de Treasuries de larga duración como TLT. Esta tendencia bajista en los bonos largos está ganando impulso, y los datos históricos de ciclos inflacionarios previos sugieren que los rendimientos de largo plazo todavía tienen amplio margen para seguir subiendo.
Expansión del balance y estrategias de trading en medio de la división
Pese al tono duro sobre la inflación, la discreta expansión del balance de la Fed a US$6.75 billones está inyectando una gran liquidez de regreso al sistema financiero. Esta flexibilización cuantitativa encubierta implica que deberíamos esperar que los activos de riesgo, incluidas acciones y commodities, se mantengan sorprendentemente resilientes. Para capitalizarlo, podemos utilizar opciones call sobre índices accionarios o futuros de oro para capturar el potencial alcista de este impulso de liquidez “oculto”.
Con tres presidentes regionales de la Fed votando abiertamente por un alza de tasas, la división interna hace que la próxima decisión de política monetaria sea totalmente incierta. Esta falta de consenso probablemente detonará movimientos bruscos y repentinos en los derivados de tasas de corto plazo, como los futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Podemos aprovechar estos descalces de precio armando spreads de opciones que se beneficien de oscilaciones de precio más amplias e impredecibles en las próximas semanas.
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