USD/KRW cayó un 0,7% a 1.444, su nivel más bajo desde el 27 de febrero, después de que las autoridades surcoreanas se movieran para frenar los ETFs apalancados en un esfuerzo por contener la volatilidad del Kospi. Tras una reunión de emergencia, el Ministerio de Finanzas presentó planes para limitar la participación minorista mediante un tope a la exposición de las carteras a productos apalancados y un aumento de los costos de negociación. Estas medidas amplían las anunciadas a mediados de julio, que incluyeron la suspensión de nuevas cotizaciones de ETFs apalancados y el incremento del saldo mínimo de cuenta para comprar productos existentes a KRW30mn desde KRW10mn.
El won también recibió apoyo por las expectativas de un mayor endurecimiento de la política del Banco de Corea y por flujos de repatriación de ingresos por exportaciones. El gobernador del BoK, Shin Hyun-sung, dijo a un comité parlamentario que podría ser necesario un ajuste monetario más estricto a medida que aumentan las presiones inflacionarias. El USD/KRW ha caído un 7,3% desde el 1 de julio, incluso cuando las acciones locales registraron fuertes pérdidas y el Ministerio de Finanzas quedó bajo escrutinio político sobre si los ETFs apalancados de una sola acción amplificaron la volatilidad reciente.
Perspectiva de divisas y tasas
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una mayor caída del par USD/KRW en las próximas semanas utilizando futuros en corto o comprando opciones call de KRW. El par ha caído recientemente un 7,3% a 1.444, y es muy probable que este impulso bajista continúe a medida que los ingresos por exportaciones regresen con fuerza al mercado local. Con los recientes datos comerciales de Corea del Sur mostrando un fuerte superávit impulsado por la demanda global de tecnología, el soporte fundamental para el won sigue siendo extremadamente sólido.
También sugerimos que los traders consideren swaps de tasas de interés para incorporar en precios un mayor endurecimiento monetario por parte del Banco de Corea. La postura hawkish del gobernador Shin Hyun-sung frente a la persistencia de la inflación sugiere que el banco central está dispuesto a elevar aún más su tasa de referencia. Históricamente, cuando el Banco de Corea sube tasas para combatir la inflación, los rendimientos de bonos de corto plazo se disparan, haciendo que las posiciones de pagar en swaps resulten altamente rentables.
Derivados de renta variable y volatilidad
En el espacio de derivados de renta variable, los traders deberían prepararse para una disminución de la volatilidad del Kospi a medida que los reguladores recortan agresivamente los ETFs apalancados para minoristas. El nuevo mandato que eleva la barrera mínima de entrada a 30 millones de wones probablemente drenará la liquidez especulativa del mercado. En consecuencia, esperamos que la volatilidad implícita de las opciones del Kospi caiga, lo que hace que las estrategias de venta de volatilidad sean especialmente atractivas en este momento.
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