El PIB de la eurozona y de EE. UU. subió 0,4% t/t en el 2T 2026. En el área del euro, los resultados estuvieron en línea con las expectativas para Francia y Alemania, mientras que se ubicaron por encima de lo previsto para la eurozona en su conjunto, así como para España e Italia, pese a un shock inflacionario impulsado por la energía vinculado al conflicto en Oriente Medio. El sentimiento empresarial manufacturero del 1S se mantuvo firme, apoyado por la IA, la defensa, la electrificación y el sector aeroespacial. El crecimiento de EE. UU. quedó por debajo de las expectativas, pero se mantuvo resiliente, con inversión en IA y un consumo de los hogares más rápido; en ambas economías, el fuerte crecimiento de las importaciones restó al dato principal.
El PIB de Francia aumentó 0,2% t/t en el 2T. Las exportaciones aeroespaciales saltaron 20% t/t, aportando 0,9 pp, y revirtieron la caída del 1T, mientras que las exportaciones de bienes de capital aumentaron 3,5% t/t hasta un récord, ayudadas por la demanda de electrificación ligada a la IA, la defensa, los vehículos eléctricos y la energía. El consumo de los hogares creció 0,2% t/t tras -0,3% en el 1T, liderado por autos, particularmente vehículos eléctricos e híbridos. El consumo público subió 0,4% t/t y promedió 0,3% por trimestre desde inicios de 2023, impulsado por salud. La inversión empresarial se estabilizó en 0,1% t/t después de dos trimestres de caídas, y el saldo de la encuesta industrial del INSEE sobre intenciones de inversión fue 18, lo que es 9 pp por encima de la norma de julio de los últimos dos años.
Posicionamiento para fortaleza del euro y perspectiva de tasas en EE. UU.
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un euro más fuerte en las próximas semanas, ya que el sorpresivo crecimiento trimestral de 0,4% de la eurozona muestra una resiliencia notable frente a los shocks energéticos de Oriente Medio. Con el euro cotizando actualmente cerca de US$1,09, los traders deberían considerar la compra de opciones call EUR/USD fuera del dinero (out-of-the-money) para capturar un mayor potencial alcista. Históricamente, cuando el crecimiento de la eurozona supera expectativas mientras EE. UU. queda por debajo, este par tiende a subir entre 1,5% y 2% en el mes siguiente.
Aunque el crecimiento de EE. UU. también se ubicó en 0,4% en el trimestre, el dato principal se vio lastrado por el aumento de las importaciones, lo que implica que la demanda interna subyacente sigue muy dinámica. Por este gasto sólido del consumidor y la fuerte inversión en IA, creemos que la Reserva Federal no se apresurará a recortar las tasas de interés tan rápido como actualmente espera el mercado. Los traders pueden aprovecharlo vendiendo en corto futuros de Treasuries de corto plazo o comprando opciones put sobre sectores financieros sensibles a las tasas.
Oportunidades tácticas en aeroespacial, defensa y electrificación
Vemos oportunidades altamente atractivas en derivados industriales europeos, particularmente en aeroespacial y defensa, que ayudaron a impulsar el repunte del PIB de Francia de 0,2%. Dado que las exportaciones aeroespaciales francesas se dispararon 20% el trimestre pasado, sugerimos comprar opciones call sobre las principales acciones europeas de aeroespacial y defensa. Históricamente, alzas sostenidas de exportaciones de doble dígito en estos sectores derivan en una sobreperformance de 5% a 8% en opciones sobre acciones relacionadas durante el trimestre siguiente.
Además, recomendamos posicionarse largos en temáticas de capex y electrificación, ya que las intenciones de inversión empresarial en Francia han aumentado hasta un nivel índice de 18, muy por encima de la norma histórica. Esta tendencia está fuertemente respaldada por el gasto global en infraestructura de IA, que se proyecta crezca más de 25% anual hasta fines de 2026. Los operadores de derivados pueden capitalizar este cambio estructural comprando opciones call sobre ETFs de energía limpia y electrificación que actualmente están subvaluados.
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