El Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios la tasa bancaria en 3.75%, en línea con las expectativas. La decisión se aprobó por una votación de 6–3, frente a 7–2 en junio, con Mann moviéndose al bando más restrictivo. En su informe de política monetaria, el BoE presentó tres escenarios; bajo la proyección central, que asume que los precios de la energía siguen las curvas de futuros y que los efectos de segunda vuelta son moderados pero persistentes, se prevé que la inflación del IPC se ubique en 2.6% dentro de un año, por debajo de los tres escenarios publicados en abril.
En la conferencia de prensa, el BoE afirmó que había falta de evidencia de efectos de segunda vuelta sobre la inflación. También reportó un mayor crecimiento del PIB y una menor tasa de desempleo, y concluyó que la economía del Reino Unido está en una mejor posición de lo que esperaba en abril. La proyección central incorpora dos alzas de tasas, en línea con lo que descuenta el mercado.
Oportunidad en el mercado de derivados tras la decisión del BoE
Creemos que la decisión del Banco de Inglaterra de mantener la tasa en 3.75% presenta una clara oportunidad de desalineación de precios para operadores de derivados. Si bien los modelos del banco central aún incluyen dos alzas adicionales, la caída en el panorama inflacionario sugiere que es poco probable que dichas alzas se materialicen. Con el IPC del Reino Unido recientemente bajando a 2.2% a mediados de 2026, la tendencia bajista de los precios es mucho más fuerte de lo que el mercado asume actualmente.
En las próximas semanas, recomendamos tomar posiciones largas en futuros del Sterling Overnight Index Average (SONIA). Dado que el mercado todavía descuenta esas dos alzas adicionales, estos contratos de futuros están actualmente infravalorados. Las tendencias históricas muestran que cuando los pronósticos de inflación a un año caen por debajo de 2.7% mientras el crecimiento económico se mantiene estable, los futuros de tasas de interés de corto plazo suelen repuntar rápidamente.
Gestión de riesgos y estrategias en la curva de gilts
Sin embargo, debemos mantener cautela ante la minoría restrictiva en el comité tras el ajustado resultado 6–3. Para cubrir este riesgo, los operadores deberían comprar opciones payer fuera del dinero (out-of-the-money) sobre tasas de interés de corto plazo. Esto protegerá las carteras si datos internos sólidos, como la actual tasa de desempleo de 4.2%, empujan temporalmente los rendimientos al alza.
También sugerimos evaluar estrategias de empinamiento de curva (curve steepening) en el mercado de gilts del Reino Unido. La brecha entre los rendimientos de los gilts a 2 años y a 10 años está lista para ampliarse a medida que caen las expectativas de tasas de corto plazo mientras los rendimientos de largo plazo se mantienen rígidos. Esta operación es especialmente viable ahora porque el plan del gobierno de una fuerte emisión de bonos hacia fines de 2026 está manteniendo elevados los rendimientos de largo plazo.
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