Las acciones europeas cotizaron al alza, con los índices de la UE subiendo entre 0.2% y 1.3%, ya que los resultados y múltiples revisiones al alza de guías compensaron la presión de tasas después de que la Fed mantuviera su rango objetivo de 3.50–3.75% por quinta pausa consecutiva, con una votación de 9–3. Las tasas se reprecificaron con rapidez: los rendimientos del Treasury a 10 años subieron alrededor de 10 pb durante la conferencia de prensa, el Treasury a 30 años tocó 5.24% (máximo de 19 años) y el Bund a 30 años alcanzó un máximo de dos meses; el Bund a 10 años fue 3.17%, el OAT francés a 10 años 3.97%, el Gilt a 10 años 5.03%, el JGB a 10 años 2.78%, mientras que el DXY avanzó 0.1%. Se esperaba la decisión del BoE, con la Bank Rate proyectada sin cambios en 3.75% y una división 7–2, mientras que se anticipaba que el BoJ mantendría su tasa objetivo en 1.00%. Los mercados también siguieron la geopolítica, incluyendo ataques de EE.UU. contra decenas de objetivos del IRGC, reportes de 400 lanzacohetes chinos enviados a Irán y ataques rusos sobre Kyiv con un misil que, según informes, cayó en suelo polaco de la OTAN.
Los resultados y el capex en IA siguieron siendo el principal motor: Meta cayó cerca de 8% con FCF en un mínimo de cuatro años, Microsoft subió 9% en after hours con ingresos de Cloud por encima de US$100,000 millones, y Qualcomm retrocedió alrededor de 5%. Samsung advirtió estrechez en memoria hasta 2028, con ingresos de HBM4 listos para más que triplicarse el próximo trimestre y 60–70% de la capacidad asegurada bajo contratos multianuales; Microsoft citó 31 nuevos data centres este trimestre y cerca de US$175,000 millones de CapEx en 2026, junto con un crecimiento de Azure cercano a 45% y RPO comercial al alza 84% hasta US$678,000 millones. En Europa, Shell reportó utilidad ajustada del 2T de US$9,800 millones y anunció una recompra por US$3,000 millones; SocGen lanzó una recompra por €1,500 millones y BBVA por €2,000 millones, mientras que BMW confirmó recortes de 8,000 empleos. Los principales índices estuvieron mixtos pero con sesgo más firme (FTSE +0.53% a 10,966.75; DAX +0.13% a 25,483.07; CAC 40 +0.91% a 8,484.76; futuros del S&P 500 +0.30%), con Brent -0.4% y WTI -0.2%; BTC cayó 0.5% y ETH 0.3%. Los datos macro incluyeron PIB de la Eurozona en 2T de 0.4% t/t y 1.0% a/a, con desempleo de la Eurozona en 6.3%, mientras que el IPC de España se ubicó en 3.5% a/a y la subyacente en 3.0% a/a, y el PIB de Alemania en 2T fue 0.2% t/t y 0.9% a/a.
Curva de Rendimientos, CapEx en IA y Estrategias de Volatilidad
Con la Reserva Federal manteniendo las tasas en 3.50–3.75% y tres disidentes hawkish presionando por alzas, los rendimientos de los bonos están escalando a máximos de varias décadas. Recomendamos posicionarse para una curva de rendimientos más empinada utilizando opciones sobre futuros de Treasuries, especialmente considerando que el rendimiento a 30 años tocó recientemente un pico de 19 años en 5.24%. Los datos históricos muestran que cuando el tramo largo de la curva se mueve con esta rapidez, la volatilidad de renta fija se dispara, lo que hace que las opciones put sobre ETFs de renta fija de larga duración sean una operación atractiva.
La disparidad extrema en los retornos del gasto de capital en IA exige un enfoque altamente selectivo en el mercado de derivados de acciones. Mientras los ingresos de cloud de Microsoft superaron los US$100,000 millones, el fuerte gasto de Meta arrastró su flujo de caja libre a la baja, provocando una caída de 8% en la acción y demostrando que no todos los gigantes tecnológicos están monetizando el boom de IA por igual. Recomendamos comprar straddles de corto plazo sobre los próximos reportes de tecnológicas para capturar estos movimientos masivos e impredecibles de la volatilidad implícita.
Tácticas de Cobertura en Divisas, Geopolítica y Energía
Mientras esperamos la decisión de tasas del Banco de Inglaterra y la actualización de política del Banco de Japón, la volatilidad cambiaria apunta a aumentar de forma significativa en las próximas semanas. Con la libra operando más débil en 1.3375 y el USD/JPY elevado cerca de 163.50, conviene evaluar strangles largos en estos pares para aprovechar sorpresas repentinas de los bancos centrales. Históricamente, divisiones de voto inesperadas, como las decisiones de política estrechas que observamos hoy, detonan movimientos de ruptura marcados en divisas G10.
Los riesgos geopolíticos también se están intensificando tras los ataques rusos que impactaron cerca de territorio polaco y los nuevos ataques de EE.UU. en Medio Oriente. Aunque el Brent se mantiene temporalmente contenido, cualquier escalada súbita en estas regiones altamente sensibles podría interrumpir rápidamente el suministro energético global. Sugerimos cubrir carteras amplias de renta variable con opciones call fuera del dinero sobre futuros de crudo e índices del sector aeroespacial y de defensa.
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