El Promedio Industrial Dow Jones osciló con fuerza después de que la Reserva Federal mantuviera su rango objetivo en 3.50% a 3.75% a las 18:00 GMT, en una votación 9-3, con tres miembros disintiendo a favor de un aumento inmediato de un cuarto de punto. El índice ya había caído desde alrededor de 52,800 hacia aproximadamente 51,800 a las 16:15 GMT, y luego rebotó algo más de 450 puntos desde el mínimo de la sesión antes de devolver cerca de 140; se negociaba cerca de 52,100, más de 700 puntos por debajo del máximo de la sesión. En tasas, los mercados recortaron alrededor de 16 puntos de probabilidad de alza en septiembre, y al menos un aumento antes del 16 de septiembre se valuaba cerca de 64% frente a alrededor de 80% antes de la reunión; octubre rondaba 75% y diciembre cerca de 85%.
La probabilidad de al menos dos aumentos para el 9 de diciembre cayó a aproximadamente 42% desde 57%, mientras que el comunicado incorporó el conflicto en Medio Oriente a su lenguaje de incertidumbre y mencionó la energía como un impulsor de presiones de precios que está “mirando a través” (look-through). La atención se traslada a las publicaciones del jueves a las 12:30 GMT: se estima que el PCE subyacente (core) sea 0.2% m/m y 3.3% a/a frente a 0.3% y 3.4% previamente, junto con el PIB preliminar del 2T en 2.1% y las solicitudes iniciales de desempleo en 200K frente a 187K. El viernes llega el Índice de Costo del Empleo (ECI) del 2T en 0.8% y las expectativas de inflación a un año de Michigan, sin cambios en 4.2%, con niveles técnicos citados en 52,250, 52,600 y 52,800 al alza, y 52,000, 51,800, además de la EMA de 50 días cerca de 51,500 a la baja.
El Dow no logra sostener las ganancias tras la Fed; emerge una configuración bajista
Vemos el reciente fracaso del Promedio Industrial Dow Jones para sostener su repunte de 450 puntos posterior a la Fed como una señal clara para adoptar una postura bajista en las próximas semanas. Dado que el índice devolvió rápidamente un tercio de sus ganancias para negociarse cerca de 52,100, recomendamos a los operadores de derivados usar cualquier rebote de corto plazo como oportunidad para establecer posiciones cortas. Nuestros objetivos bajistas inmediatos se ubican en el nivel de 52,000 y en el mínimo de la sesión de 51,800.
Se desvanece el alivio macro, suben los riesgos idiosincráticos y se recomiendan trades defensivos
El hecho de que el índice retrocediera pese a un giro más dovish —donde las probabilidades de alza de tasas en septiembre bajaron de 80% a 64%— sugiere que el alivio macro ya no es suficiente para sostener este mercado. Debemos reconocer que la correlación subyacente del mercado ha caído a un dígito, lo que implica que el deterioro de acciones individuales está impulsando al índice más que la política de la Fed. Históricamente, entornos de baja correlación como este suelen anteceder correcciones más profundas del índice, ya que las decepciones en ganancias corporativas individuales arrastran el promedio general.
También debemos monitorear de cerca el reconocimiento oficial de la Reserva Federal de los conflictos en Medio Oriente y de los precios de la energía como impulsores persistentes de la inflación. Con referencias globales del crudo como el Brent manteniéndose altamente volátiles y promediando alrededor de 80 a 85 dólares por barril, las disrupciones en la cadena de suministro siguen presionando los márgenes corporativos. Este nuevo elemento hawkish en el comunicado de la Fed sugiere que las utilidades corporativas se están deteriorando más rápido de lo que una trayectoria de tasas más plana puede rescatarlas.
De cara a la próxima publicación del gasto en consumo personal (PCE) de junio, donde se proyecta un PCE subyacente de 3.3% interanual, los operadores deben prepararse para una mayor volatilidad en opciones. Si el dato supera las expectativas, probablemente validará a los tres disidentes hawkish de la Fed y empujará al índice por debajo del soporte de 51,800 hacia su media móvil exponencial (EMA) de 50 días cerca de 51,500. Recomendamos comprar puts de cobertura o implementar spreads bajistas de calls (bear call spreads), manteniendo un punto de invalidación estricto ante cualquier cierre diario por encima del techo de resistencia de 52,600.
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