La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sin cambios su tasa de interés de referencia en 3.75%, en línea con las expectativas. La decisión mantiene estable la política monetaria mientras los mercados evalúan las perspectivas para la inflación y la actividad económica.
No se proporcionaron cifras adicionales ni detalles de política más allá del nivel de 3.75%, y el comunicado no incluyó estadísticas adicionales para contextualizar el movimiento.
Impacto en la volatilidad y la estrategia con derivados
La decisión de la Reserva Federal de fijar la tasa de referencia en 3.75% coincidió perfectamente con los pronósticos del mercado, eliminando la incertidumbre inmediata de política para el resto del verano. Recomendamos a los operadores de derivados aprovechar la caída de corto plazo en la volatilidad implícita, particularmente en opciones sobre Treasuries y sobre acciones. Históricamente, cuando la Fed cumple exactamente con las expectativas, el mercado de opciones sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) registra una compresión de primas, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de “short volatility” para las próximas semanas.
Tendencias en rendimientos, acciones y mercados cambiarios
Esta estabilización en 3.75% sigue a un descenso sostenido desde el pico de 5.25%-5.50% de años anteriores, lo que refleja una tendencia más amplia de normalización de la inflación, que recientemente se ubicó cerca de 2.4%. Ciclos pasados muestran que, una vez que la Fed establece una trayectoria predecible, cambia la correlación entre acciones y bonos, favoreciendo los “calendar spreads” en los principales índices bursátiles. Recomendamos usar este periodo de calma para construir posiciones largas en futuros SOFR de vencimientos más lejanos (back-month), anticipando una mayor flexibilización gradual hacia una tasa neutral de 3.25% a inicios del próximo año.
Con la curva de rendimientos mostrando señales de normalización, sugerimos implementar operaciones de empinamiento de la curva (“curve steepener”) usando futuros de Treasuries, específicamente comprando contratos a dos años y vendiendo contratos a diez años. Datos de ciclos de recortes anteriores, como en 2019, indican que el diferencial entre rendimientos de corto y largo plazo tiende a ampliarse de forma significativa una vez que se confirma la senda de tasas. Además, los operadores de derivados en el mercado cambiario deberían prepararse para un dólar estadounidense más débil, comprando opciones call sobre el euro y el yen a medida que los diferenciales de rendimiento comiencen a reducirse.
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