Las minutas de la pausa del Banco de Canadá del 15 de julio, publicadas poco antes de la decisión de la Reserva Federal, describieron una reunión celebrada entre el 7 y el 15 de julio en la que los responsables de política proyectaron una desaceleración de la inflación hacia alrededor de 2.5% en la segunda mitad del año, condicionada a menores precios del crudo, mientras mantenían la tasa en 2.25%. Coincidieron en “mirar a través” de los efectos directos de los precios de la energía, pero en responder si aparecían presiones de segunda ronda, una postura delineada antes de que el Brent cayera 16% en tres sesiones, su racha más pronunciada desde 2020, y luego rebotara más de 4% el miércoles. El USD/CAD registró pocos cambios, manteniéndose en un rango de alrededor de 30 pips justo por debajo de 1.4100, mientras que el supuesto del Banco para el tipo de cambio de alrededor de US$0.71 por dólar canadiense ya se cumplía en el mercado spot.
Las minutas detallaron dos riesgos clave: una inflación más alta vinculada a la guerra y un crecimiento más débil derivado de la política comercial de Estados Unidos; cinco días después de la decisión, Washington impuso aranceles de 50% a varios bienes canadienses. El Banco describió una economía con crecimiento nulo desde el 1T 2025 hasta el 1T 2026 y desempleo en 6.5%, mientras atribuía la depreciación del dólar canadiense a una ampliación del diferencial de rendimientos entre Estados Unidos y Canadá. Desde entonces, la inflación de junio se desaceleró a 2.8% y las medidas subyacentes cayeron a su nivel más débil en más de cinco años, mientras la atención se centraba en el anuncio de la Fed a las 18:00 GMT y en la publicación del PIB de Canadá de mayo, donde una estimación temprana de junio indicó un crecimiento de 0.1%. Entre los marcadores técnicos citados figuran resistencias en 1.4150 y 1.4250, con soporte en la EMA de 50 días cerca de 1.4050, luego 1.4000 y la EMA de 200 días justo por debajo de 1.3900; el Stochastic RSI diario se ubicaba cerca de 21.
Perspectiva de trading direccional en medio de divergencia de políticas
Con la decisión de política de la Reserva Federal prevista para hoy, aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para un dólar estadounidense más fuerte frente al dólar canadiense en las próximas semanas. El par USD/CAD se mantiene actualmente justo por debajo del nivel crucial de 1.4100, estrechamente comprimido y listo para una ruptura. Dado que los futuros en Estados Unidos aún incorporan una cola hawkish, cualquier sorpresa al alza por parte de la Fed probablemente desencadene un avance rápido a través de las resistencias de corto plazo.
Debemos centrarnos en la ampliación del diferencial de rendimientos de los bonos entre Estados Unidos y Canadá, que históricamente funciona como el principal motor de este tipo de cambio. Cuando el diferencial del rendimiento a dos años se ha ampliado por encima de 100 puntos base en ciclos de mercado anteriores, de forma consistente ha empujado al USD/CAD hacia máximos de varios años. Con la inflación subyacente canadiense enfriándose a 2.8% y los rendimientos locales estancándose, el camino de menor resistencia para este diferencial es seguir ampliándose.
Gestión de riesgos y recomendaciones de operación
Los operadores de derivados también deberían cubrirse contra los riesgos bajistas inmediatos para la economía canadiense, en particular los nuevos aranceles de 50% impuestos por Estados Unidos sobre bienes canadienses. Este choque comercial, combinado con la reciente caída del Brent de 16% en tres sesiones, limita severamente la capacidad del Banco de Canadá para elevar las tasas desde su piso actual de 2.25%. Esperamos que estos vientos en contra de crecimiento, que se acumulan, mantengan al dólar canadiense fuertemente presionado cerca del nivel de 71 centavos de dólar estadounidense.
Recomendamos comprar opciones call de USD/CAD de vencimiento corto para capturar un posible movimiento hacia los máximos del año en 1.4250. La Media Móvil Exponencial de 50 días justo por debajo de 1.4050 ha ofrecido un soporte confiable durante todo el mes y sirve como nuestro nivel de invalidación para estructuras alcistas. Mantener estrategias de volatilidad larga o spreads de calls nos permite aprovechar esta divergencia de políticas, al tiempo que protege frente a giros repentinos del mercado petrolero.
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