Commerzbank señaló que el reciente repunte de la inflación en Suiza ha sido menor de lo esperado, vinculando el resultado a una inflación importada contenida y a un traspaso del tipo de cambio (pass-through) inferior al asumido. El análisis del banco apunta a presiones inflacionarias moderadas en términos generales, incluso tras la última subida de los precios al consumidor.
Con base en ello, mantuvo su pronóstico de que las tasas de política del Banco Nacional Suizo se mantendrán sin cambios hasta finales de 2027, lo que implica un diferencial de tasas persistente entre Suiza y la zona euro durante ese período. Commerzbank también indicó que este trasfondo debería ser favorable para el EUR/CHF en el mediano plazo.
Oportunidades de trading del diferencial de tasas entre la zona euro y Suiza
Vemos una oportunidad principal para que los traders de derivados aprovechen el persistente diferencial de tasas de interés entre la zona euro y Suiza en las próximas semanas. Con la inflación suiza estable en un bajo 1.3% a mediados de 2026, el Banco Nacional Suizo tiene amplio margen para mantener su tasa de política en 1.25%. Mientras tanto, la tasa de referencia del Banco Central Europeo se mantiene significativamente más alta, en 3.25%, sosteniendo un diferencial de rendimiento altamente rentable.
Históricamente, la inflación suiza está muy protegida de shocks globales debido a un traspaso del tipo de cambio muy bajo, lo que implica que un franco más débil no detonará alzas súbitas de precios domésticos. Datos recientes del primer semestre de este año confirman que las presiones de precios de importación siguen extraordinariamente contenidas. Por ello, no esperamos que el Banco Nacional Suizo se apresure a subir tasas para defender la divisa.
Estrategias para exposición a EUR/CHF
Recomendamos que los traders se posicionen para un aumento gradual del tipo de cambio EUR/CHF mediante la compra de opciones call de mediano plazo con precios de ejercicio (strikes) orientados en torno al rango de 0.98 a 1.00. Para quienes buscan ingresos estables, entrar en swaps de divisas EUR/CHF nos permite capturar el carry positivo generado por el amplio diferencial de tasas. El uso de opciones estructuradas, como las opciones call knock-out, también puede ayudar a reducir el costo de la prima, manteniendo abierto el potencial alcista a medida que el franco se debilita.
En períodos similares de baja inflación, como a fines de 2018 cuando el diferencial de rendimientos era amplio, el franco se depreció de forma sostenida frente al euro durante varios meses. Debemos monitorear de cerca las cifras de crecimiento de la zona euro, ya que cualquier desaceleración inesperada podría llevar a recortes de tasas más rápidos en Europa y reducir temporalmente nuestro diferencial. Sin embargo, el contexto macro actual sugiere que cualquier repunte del franco suizo será de corta duración, lo que hace atractiva una estrategia de comprar en retrocesos en EUR/CHF para las próximas semanas.
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