Commerzbank señaló que el oro ha caído casi 30% desde su récord de enero, presionado por mayores rendimientos reales y expectativas más hawkish sobre la Reserva Federal. El banco recortó su previsión de cierre de año a USD 4.500 por onza troy desde USD 4.800, manteniendo a la vez una trayectoria de más largo plazo que asume que las tasas de política no suben más en el corto plazo.
Bajo su escenario central, la Fed deja las tasas sin cambios hasta fin de año, con la meta del 2% alcanzándose en la primavera de 2027 y el primer recorte a partir de mediados de 2027. En esa trayectoria, Commerzbank ve al oro recuperándose a USD 5.000 por onza troy hacia fines de 2027, por debajo de los USD 5.200 previos. Añadió que, sin un cambio en las expectativas de tasas y un retorno sostenido de flujos hacia los ETF, es poco probable que el metal recupere impulso o que supere al mercado por demanda de refugio.
Estrategias de trading de corto plazo y gestión de riesgos
Con los precios del oro casi 30% por debajo de su máximo de enero, aconsejamos a los operadores de derivados enfocarse en estrategias de corto plazo en rango, en lugar de apuestas alcistas agresivas en las próximas semanas. Los elevados rendimientos reales, con el rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años rondando 4,2%, siguen haciendo que activos sin rendimiento como el oro sean menos atractivos para el mercado. Recomendamos utilizar estrategias neutrales con opciones, como los iron condors, para capitalizar la actual consolidación de precios en torno al rango de USD 4.300 a USD 4.400.
Para quienes buscan gestionar el riesgo a la baja, sugerimos comprar puts protectores de corto plazo, dado que las expectativas hawkish sobre la Reserva Federal siguen dominando. Datos recientes del World Gold Council muestran que los ETF globales de oro han registrado salidas netas sostenidas, lo que evidencia que los compradores institucionales aún permanecen al margen. Creemos que el oro no puede sostener una recuperación real hasta que estos flujos hacia ETF se reviertan y cambien las expectativas de tasas de interés.
Oportunidades y posicionamiento de largo plazo
Sin embargo, vemos una configuración atractiva para posiciones de largo plazo, posicionándose para un giro de tendencia de cara al próximo año. Recomendamos comprar opciones call de vencimiento largo o spreads de calendario con objetivo hacia finales de 2027, cuando proyectamos que el oro vuelva a subir a USD 5.000 por onza troy. Históricamente, el oro ha registrado ganancias promedio de más de 10% en el año posterior al primer recorte de tasas de la Fed, lo que implica que las primas más baratas de hoy ofrecen un punto de entrada atractivo para operadores pacientes.
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