DBS Group Research señaló que el dólar estadounidense estaba siendo jalado en direcciones distintas frente a las divisas de mercados desarrollados y los cruces de Asia ex-Japón, con las expectativas sobre la Reserva Federal marcando el tono. En los mercados desarrollados, el foco estaba en la política monetaria, mientras que en Asia ex-Japón la operativa se vio influida por el alivio derivado de la baja del petróleo. La valoración implícita en los futuros de tasas se describió como el factor clave de oscilación para el desempeño del dólar en el corto plazo.
Se indicó que los mercados de futuros asignaban una probabilidad de 38% a una subida sorpresiva de tasas en la segunda reunión del FOMC bajo el presidente de la Fed, Kevin Warsh. La nota agregó que la canasta DXY probablemente se debilitaría si la Fed se mantenía sin cambios y pasaba a poner fin a la guía prospectiva (forward guidance), manteniendo las tasas sin cambios y sin señalar un aumento en septiembre.
Configuración crítica para el dólar estadounidense
Estamos observando una configuración crítica para el dólar estadounidense, ya que los mercados de futuros incorporan una probabilidad de 38% de una subida sorpresiva de tasas en la próxima reunión del FOMC. Con el Índice del Dólar estadounidense (DXY) cotizando actualmente cerca de 103,20, los operadores de derivados deben prepararse para riesgos asimétricos a la baja. Si la Reserva Federal mantiene las tasas estables, esperamos un desarme rápido de las posiciones largas en dólares.
Perspectiva bajista y recomendaciones de trading
Esta perspectiva bajista se ve respaldada por datos recientes del mercado energético, donde el crudo Brent ha caído más de 6% este mes para operar en torno a US$76 por barril. Históricamente, la caída de los precios de la energía les da a los bancos centrales una cobertura cómoda para pausar las subidas de tasas y abandonar una guía prospectiva restrictiva. Vemos este alivio en los precios del petróleo como una señal contundente de que la Fed optará por no hacer nada.
Para aprovechar esta configuración, recomendamos que los operadores de derivados compren opciones put del DXY fuera del dinero (out-of-the-money) con vencimiento posterior a la próxima reunión de la Fed. Esta estrategia limita el riesgo a la vez que posiciona para una fuerte depreciación del dólar si los alcistas del USD se ven decepcionados. También sugerimos considerar opciones call sobre divisas como el euro o el yen, que serían las más beneficiadas por un billete verde más débil.
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