El franco suizo se debilitó mientras el USD/CHF extendía sus avances por séptima sesión, operando cerca de 0.8190 durante la mañana europea del martes, con una menor demanda de activos refugio a medida que se enfriaban las tensiones entre EE. UU. e Irán y caían los precios del crudo. La política comercial también pesó: la administración Trump ha implementado aranceles de dos dígitos sobre más de 60 países, incluida Suiza, manteniendo los gravámenes dentro de un techo previamente indicado de 12.5%, bajo una supuesta base legal ejecutiva dirigida a prácticas “injustificables”, “irrazonables” o “discriminatorias”.
En materia de política monetaria, se espera que el Banco Nacional Suizo mantenga su tasa de política en 0% hasta 2027, con tasas negativas planteadas como una contingencia más que como escenario base. La inflación suiza se desaceleró a 0.5% en junio y se prevé que alcance un máximo de 0.8%, manteniéndose dentro de la banda objetivo del BNS de 0% a 2%. El dólar estadounidense se mantuvo firme antes de la decisión de la Reserva Federal del miércoles, mientras la herramienta CME FedWatch sugería casi un 38% de probabilidad de un alza en julio y, para septiembre, una probabilidad de 81.4% de al menos un movimiento de 25 puntos base; el franco sigue estrechamente vinculado al euro, con algunos modelos que sitúan la correlación por encima del 90%, y la eliminación pasada del “peg” del EUR impulsando una apreciación de más de 20% entre 2011 y 2015.
Recomendaciones de trading para derivados del franco suizo
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el USD/CHF a medida que el par rebota hacia 0.8190 en el marco de su racha ganadora de siete días. Con la decisión de política de la Reserva Federal mañana, comprar opciones call de USD de corto plazo podría generar retornos elevados si la Fed sorprende con un alza de tasas. El mercado actualmente descuenta una probabilidad de 38% de un incremento en julio, lo que implica que cualquier movimiento agresivo del presidente Jerome Powell detonará un fuerte impulso alcista para el dólar.
Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre el franco suizo en las próximas semanas para capitalizar su debilitamiento como activo refugio. Las tensiones geopolíticas entre EE. UU. e Irán se están moderando y los precios del petróleo están cayendo, lo que le resta al franco su prima típica de “risk-off”. Además, los nuevos aranceles implementados por la administración Trump de hasta 12.5% sobre Suiza probablemente presionarán a la economía exportadora suiza y debilitarán aún más la divisa.
Estrategias de divergencia de tasas de interés
Creemos que operar la divergencia de tasas de interés entre EE. UU. y Suiza es la estrategia más viable en este momento. El Banco Nacional Suizo se encamina a mantener su tasa de política en 0% hasta 2027, respaldado por una inflación de junio que se desaceleró a un mínimo de 0.5%. Mientras tanto, con una probabilidad de 81.4% de un alza de tasas en EE. UU. para septiembre, los traders pueden explotar esta brecha utilizando el franco como una moneda de fondeo barata en estrategias carry con derivados.
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