El rally de tres semanas del crudo se topó con una confluencia de resistencia en los retrocesos de Fibonacci del 50% y 61.8%, los máximos de junio y una línea descendente, antes de que un breve quiebre alcista se revirtiera. El viernes, el mercado abrió en US$92.50, tocó US$92.81 y volvió a caer por debajo de US$90 incluso cuando Irán rechazó una propuesta de alto el fuego, los ataques de EE. UU. sumaron una 12ª noche consecutiva, el Brent cotizó por encima de US$100 por primera vez desde mayo y se ventilaban planes para un ataque mayor. Tras el cierre, el Pentágono suspendió la campaña de bombardeos y los ataques se detuvieron durante el fin de semana mientras Irán ofrecía pausar si se respetaba; Omán facilitó conversaciones técnicas y comenzó a formarse un marco en torno al tránsito de buques operados por Irán con menos restricciones al transporte marítimo. El lunes, el WTI cayó cerca de 7%, con el Brent bajando más.
El oro, sin embargo, subió menos de 1% pese a la caída del petróleo, al relajarse las condiciones del USD y desarmarse rápidamente, antes de la decisión de la Reserva Federal del miércoles, el giro en las probabilidades de un alza de tasas en septiembre desde aproximadamente 50% a por encima de 80%. La comparación con el 8 de julio fue contundente: entonces el crudo subió 6.79% y el oro cayó 2.18%; sin embargo, un movimiento del petróleo casi equivalente en sentido contrario provocó apenas una respuesta moderada del oro. Los futuros de acciones reaccionaron con más fuerza, con los futuros del Dow subiendo cerca de 550 puntos, el S&P 500 alrededor de 1% al alza y el Nasdaq más fuerte. En riesgo marítimo, un petrolero cruzó Ormuz el 24 de julio frente a 50 un año antes, mientras reportes locales citaron cuatro buques devueltos y incendios en refinerías tras ataques hutíes.
Señales técnicas del mercado versus titulares
Debemos vigilar los gráficos de precios ahora mismo en lugar de reaccionar a los titulares diarios. La historia reciente del mercado muestra que los niveles de resistencia técnica a menudo señalan el final de un rally días antes de que se conozca la noticia. Por ejemplo, el crudo golpea repetidamente niveles sólidos de resistencia de Fibonacci y se revierte justo antes de que se anuncien pausas diplomáticas repentinas.
Actualmente, el West Texas Intermediate (WTI) está mostrando una volatilidad marcada, similar a las caídas nocturnas de 7% que hemos visto tras rallies prolongados. Datos energéticos recientes indican que el crecimiento de la demanda global de petróleo se ha enfriado a alrededor de 1.2 millones de barriles por día, lo que hace que estos “techos” de resistencia técnica sean mucho más difíciles de romper. Los operadores de derivados deberían evitar perseguir repuntes súbitos del petróleo, ya que son altamente propensos a retrocesos rápidos cuando se alivian los riesgos geopolíticos de un día para otro.
Metales preciosos, el dólar estadounidense y el riesgo Fed
También debemos prestar mucha atención al comportamiento asimétrico del oro, que es una señal clásica de un mercado en una tendencia bajista más amplia. Incluso cuando el petróleo se desploma y caen las expectativas de inflación —condiciones que típicamente impulsan a los metales preciosos—, el oro apenas ha logrado reunir una ganancia menor. Esta débil respuesta sugiere que los vendedores siguen firmemente al mando del mercado de metales preciosos.
Para las próximas semanas, deberíamos tratar cualquier repunte menor en oro y plata como rallies de alivio temporales, más que como reversiones de tendencia sostenibles. La tendencia de la plata a marcar nuevos mínimos incluso con datos de inflación moderados confirma aún más que el camino de menor resistencia, por ahora, es a la baja. Deberíamos enfocarnos en gestionar el riesgo evitando posiciones largas en este sector hasta que se establezca un piso técnico claro.
Además, el Índice del Dólar (DXY) muestra señales de una pausa temporal tras cerrar por encima de su patrón de bandera semanal. Históricamente, el dólar tiene una fuerte tendencia estadística a revertir su rumbo de corto plazo cerca del cambio de mes. Esto sugiere que podríamos ver unos días de leve debilidad del dólar al transitar hacia agosto, dando a los metales y a las mineras una ventana muy breve para alcanzar sus zonas objetivo de rebote.
La decisión de la Reserva Federal este miércoles probablemente actuará como el principal catalizador de estas reversiones en divisas y materias primas. Con el mercado descontando una pausa, el lenguaje específico del banco central respecto de la inflación y futuros recortes determinará la próxima gran tendencia. Debemos mantener tamaños de posición conservadores, porque cualquier sorpresa hawkish podría reanudar de inmediato el rally del dólar y enviar los precios del oro a la baja.
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