Los mercados están tratando la pausa reportada en el conflicto con Irán como frágil, con la atención dividida entre el riesgo para el suministro de crudo y las restricciones en refinerías aguas abajo que podrían dejar a Europa enfrentando estrés energético invernal. En EE.UU., se describe al sistema eléctrico como tensionado por una demanda récord de electricidad, el uso máximo de combustibles en verano, el aumento de carga de centros de datos y la continua dependencia de la generación a gas. El foco macro gira hacia el PIB del 2T, después de que el GDPNow de la Fed de Atlanta se citara por encima de 4%+ antes de moderarse a 1,7% el 17 de julio, mientras que la temporada de resultados trae a aproximadamente un tercio del S&P reportando, incluyendo Apple, Amazon, Microsoft, Meta y Qualcomm, junto con la preocupación por una fuerte emisión de bonos del sector tecnológico.
El calendario de bancos centrales de esta semana es intenso: se espera que la Fed, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón mantengan tasas, con la Fed percibida con sesgo hawkish y la probabilidad implícita de alza según CME FedWatch en 33,7%, frente a 37,4% el viernes y 16,0% una semana antes. El texto enmarca el riesgo de política de más largo plazo en torno a cualquier desarme del alivio cuantitativo, que se dice agregó US$6,7 billones al balance de la Fed, o casi 21% del PIB. En política y poder blando, cita sondeos internacionales que ubican la favorabilidad de EE.UU. en alrededor de 30%, junto con una lectura de Pew de 23% favorable para Trump; a nivel doméstico, indica 33% de apoyo para Trump, y cerca de 18% entre los MAGA “de línea dura” respecto únicamente a la guerra con Irán.
Energía, divisas y tasas: trading táctico en medio de la volatilidad geopolítica
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para una volatilidad extrema en los mercados de energía, ya que el alto al fuego temporal con Irán pende de un hilo. Para cubrirse ante shocks súbitos de oferta o una rápida caída de la prima de riesgo si el Estrecho de Ormuz reabre por completo, los traders deberían utilizar straddles con opciones sobre Brent. La tensión real en la red eléctrica ya es muy visible, con el consumo de electricidad de los centros de datos proyectado a subir a 8% de la demanda total de EE.UU. hacia 2030, lo que implica que cualquier disrupción en el suministro de combustibles detonará alzas de precio desproporcionadas.
En los mercados de divisas, creemos que el dólar estadounidense es altamente vulnerable a una fuerte corrección a la baja si un acuerdo diplomático formal reabre el Estrecho. Los traders deberían considerar comprar opciones call sobre divisas del G7 como el euro y la libra esterlina contra el billete verde para capturar este posible giro. Históricamente, cuando se disuelven primas de riesgo geopolítico relevantes, el índice del dólar (DXY) puede caer rápidamente entre 2% y 3% a medida que se revierten los flujos hacia refugio.
Con la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón reuniéndose esta semana, los derivados de tasas de interés de corto plazo requieren un ajuste inmediato. El salto repentino en las expectativas de alza de tasas según CME FedWatch desde 16% a más de 33% muestra cuán rápido el mercado está revalorizando un “hold” de tono hawkish. Sugerimos utilizar opciones sobre futuros SOFR para posicionarse ante un sesgo “más alto por más tiempo” por parte de la Fed, especialmente en un contexto de persistencia de las preocupaciones inflacionarias.
Acciones, emisión de bonos y riesgos de balance: consideraciones estructurales y estratégicas
A medida que un tercio del S&P 500 reporta resultados esta semana, incluyendo gigantes tecnológicos como Microsoft y Apple, el fuerte endeudamiento del sector en el mercado de bonos lo vuelve altamente sensible a los rendimientos. En paralelo, las acciones europeas lucen cada vez más atractivas, dado que el capital extranjero se prepara para volver al continente ahora que los riesgos vinculados al Estrecho se están atenuando. Preferimos posiciones largas en futuros del Euro Stoxx 50 frente a futuros del Nasdaq 100 para aprovechar esta brecha de valuación, especialmente porque los ingresos corporativos europeos están fuertemente diversificados fuera de la economía local.
Por último, los operadores de derivados no deben ignorar los riesgos institucionales de largo plazo que plantea la eventual contracción del balance de la Fed. El balance de la Fed se mantiene en niveles masivos, representando aproximadamente 20% del PIB de EE.UU., y cualquier movimiento agresivo para reducirlo drenará liquidez esencial del sector bancario. Recomendamos mantener opciones put de largo plazo sobre índices de bancos regionales para protegerse ante posibles shocks de liquidez a medida que esta transición comience a desarrollarse.
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