Los mercados globales estuvieron liderados por un fuerte retroceso del petróleo tras tres noches sin ataques de EE. UU. a Irán, con el WTI de septiembre bajando casi 7.8% en el día después de haber cerrado la semana pasada algo más de 8.5% arriba; tocó US$93.50 el 23 de julio, cedió a alrededor de US$87.70 antes del fin de semana y operó ligeramente por encima de US$82, con el punto medio del rally del mes cerca de US$80.30. El menor crudo ayudó a presionar a la baja los rendimientos: el Treasury a 10 años cayó cuatro puntos base a casi 4.63% y el a dos años retrocedió tres a 4.30%, mientras que las referencias europeas estuvieron mayormente 4–7 pb abajo y el gilt británico a 10 años bajó siete. Mejoró el apetito por riesgo: el Stoxx 600 de Europa subió cerca de 0.7% y los futuros de EE. UU. ganaron 1.0%–1.6%, mientras CXMT se disparó más de 450% en su debut en Shanghái; el oro se mantuvo por encima de su media móvil de 20 días cerca de US$4070 tras un avance semanal de 1.4%, y la plata siguió la ganancia de alrededor de 5% de la semana pasada, superando brevemente los US$60 antes de bajar hacia US$59.
En FX, el euro operó dentro de aproximadamente US$1.1365–$1.1435, con vencimientos de opciones por 1.3 mil millones de euros en US$1.1375 y casi 1.5 mil millones de euros en US$1.1400; la libra rebotó desde casi US$1.3300 hasta cerca de US$1.3365, mientras USD/CAD osciló en torno a CAD1.4070–1.4115 y el dólar australiano intentó recuperar US$0.7000, con opciones por casi A$600 millones concentradas cerca de US$0.7030. USD/JPY cedió por debajo de JPY163.35, pero se mantuvo cerca del máximo de casi JPY164 de la semana pasada (máximo de 40 años), mientras la volatilidad implícita a un mes subió de alrededor de 5.9% a cerca de 6.3%; USD/CNH cayó hacia 6.7650 después de que el PBOC fijara CNY6.7911 frente a 6.7939. En emergentes, la semana pasada lideró el peso colombiano (+1.3%), seguido por el real brasileño (casi +1%), el rublo (+0.60%) y el peso mexicano (casi +0.4%); la rupia subió poco más de 0.7% a alrededor de INR95.7840, poniendo a prueba la media de 20 días cerca de 95.81, tras entradas de alrededor de US$32 mil millones citadas por medidas de tasas subsidiadas. En datos, el foco incluye los bienes duraderos de EE. UU. tras la caída de 4.5% en mayo, con pedidos de Boeing 121 versus 27 y entregas 64 versus 60; se estima que los pedidos subyacentes suban 0.9% tras 1.4%, mientras que el promedio mensual de 1.5% en 1S25 se desaceleraría a cerca de 0.9% en 1S26. El PIB de EE. UU. del 2T se estima en 2.3% anualizado versus 2.1% en 1T y GDPNow en 1.7%; el superávit comercial de México se amplió de casi US$920 millones en ene–may 2025 a US$5.77 mil millones en ene–may 2026 y el PIB del 2T se prevé en 0.6% t/t tras -0.6% en 1T. En otros frentes, el M3 de la zona euro creció 3.3% a/a versus 3.0% en mayo, el clima empresarial IFO de Alemania subió a 86.6, los precios de servicios al productor de Japón cedieron a 3.2% desde un 3.4% revisado, y las utilidades industriales de China subieron 15.1% a/a versus 21.1%.
Estrategias de mercado ante la volatilidad
Debemos aprovechar la fuerte caída del precio del petróleo, que ha retrocedido casi 8% hasta alrededor de US$82 por barril, posicionándonos para un mayor enfriamiento de las expectativas de inflación. Históricamente, una baja semanal súbita del crudo de esta magnitud tiende a arrastrar los rendimientos del Treasury a 10 años otros 10 a 15 puntos base en las semanas posteriores. Sugerimos comprar opciones call de corto plazo sobre proxies de Treasuries de EE. UU. para capturar esta caída de rendimientos, especialmente con el 10 años ya bajando a 4.63%.
Con los reportes de resultados de gigantes tecnológicos como Microsoft, Meta, Apple y AMD esta semana, esperamos mayor volatilidad en el mercado de opciones de renta variable. Estas cuatro tecnológicas representan más de 15% de la capitalización total del S&P 500, y los datos históricos muestran que sus semanas de resultados pueden mover al Nasdaq en promedio 2.5% en cualquier dirección. La volatilidad implícita de los índices cargados a tecnología actualmente está subestimando este riesgo de evento, lo que hace atractivas para nosotros estrategias largas de straddles o strangles en el QQQ antes del miércoles.
Operaciones clave en mercados de divisas
En el mercado de divisas, debemos enfocarnos en los fuertes vencimientos de opciones que están “anclando” al euro cerca de US$1.1400. Solo hoy, casi 2.8 mil millones de euros en opciones vencen entre US$1.1375 y US$1.1400, lo que mantiene la acción del precio estrechamente contenida. Recomendamos vender straddles de corto plazo alrededor del strike de US$1.1400 para capturar prima, dado que es muy probable que el spot permanezca sujeto a estos bloques masivos de interés abierto.
Para el yen japonés, debemos prepararnos para una posible acción del banco central mientras la divisa se mantiene cerca de JPY163.35, apenas por encima de su mínimo de 40 años. Aunque se espera ampliamente que el Banco de Japón se mantenga sin cambios, las intervenciones históricas han detonado rallies súbitos de 300 a 500 pips en el yen en cuestión de horas. Con la volatilidad implícita a un mes en un relativamente bajo 6.3%, comprar opciones put USD/JPY fuera del dinero nos ofrece una cobertura barata ante un alza agresiva de tasas o una intervención cambiaria.
Finalmente, debemos considerar operar el dólar australiano mientras lucha por sostener el nivel de US$0.7000. Con A$600 millones en opciones que vencen hoy en US$0.7030, cualquier intento de ruptura enfrenta una fuerte resistencia técnica. Preferimos colocar órdenes límite de corto plazo para vender el Aussie cerca de US$0.7030, apuntando a un retroceso hacia el soporte de US$0.6960.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
