El Brent retrocedió con fuerza y llegó a caer brevemente por debajo de US$90/bbl tras 13 días de ataques, ya que EE. UU. evitó nuevas acciones durante los últimos dos días e Irán también pausó su represalia. La corrección llevó al Brent a bajar más de 7% en un momento, aun cuando los flujos de buques a través del Estrecho de Ormuz todavía no muestran un repunte significativo. El posicionamiento también está cambiando: los largos netos especulativos en petróleo y gasoil en ICE han aumentado, impulsados principalmente por el cierre de cortos y la estrechez en destilados medios, mientras los riesgos de disrupción en el Mar Rojo continúan limitando la oferta.
Las interrupciones del lado de la oferta en Rusia se están acumulando. Según reportes, las cargas de crudo en la terminal de Sheskharis de Rusia en Novorossiysk han estado detenidas desde el 21 de julio; Bloomberg estima que la instalación ha despachado alrededor de 650 kb/d este año. La detención coincide con la suspensión de las cargas de crudo en la terminal del CPC, que en los últimos meses había estado embarcando cerca de 1,7 mb/d, en un período marcado por el aumento de ataques con drones ucranianos contra la infraestructura energética rusa.
Impulsores de volatilidad y riesgos de rebote en precios
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una mayor volatilidad en las próximas semanas, ya que el crudo Brent lucha por encontrar una dirección clara tras haber caído brevemente por debajo de US$90 por barril. Si bien la reciente pausa en los ataques de EE. UU. e Irán ofrece un alivio temporal, esta caída repentina de 7% probablemente sea una reacción de corto plazo más que una tendencia permanente. Recomendamos evitar tomar posiciones cortas agresivas en este momento, dado que los detonantes geopolíticos subyacentes siguen siendo altamente inestables.
Del lado de la oferta, disrupciones serias en el Mar Negro están estrechando el mercado físico y sosteniendo un piso de precios. La paralización de las cargas de crudo en la terminal Sheskharis de Rusia desde el 21 de julio retira del mercado alrededor de 650.000 barriles diarios, junto con la suspensión de la terminal del CPC de 1,7 millones de barriles diarios. Históricamente, interrupciones de esta magnitud en la región del Mar Negro han impulsado rápidamente los referentes globales del petróleo entre 3% y 5% en cuestión de días.
Disrupciones en el transporte marítimo y posicionamiento táctico
Además, los riesgos para el transporte marítimo en Medio Oriente continúan estrangulando rutas comerciales vitales, con los volúmenes de tránsito por el Mar Rojo aún cerca de 50% por debajo de sus promedios históricos. Hasta que veamos una recuperación medible en los flujos de petroleros a través del Estrecho de Ormuz —por donde pasa diariamente alrededor de 20% del petróleo líquido del mundo—, los costos de transporte y las primas de riesgo se mantendrán elevadas. Recomendamos que los operadores utilicen opciones call para cubrirse ante picos de precios repentinos impulsados por la oferta, en lugar de apostar a una desescalada sostenida.
También estamos siguiendo un fuerte aumento de los largos netos especulativos en gasoil ICE y Brent, impulsado en gran medida por el cierre de cortos y la estrechez de suministros de destilados medios. Históricamente, cuando las posiciones largas especulativas se disparan junto con cuellos de botella en refinerías, se genera un efecto de resorte comprimido para los precios. En las próximas semanas, sugerimos que los operadores de derivados mantengan un sesgo largo en los spreads de destilados y se preparen para reversiones rápidas de precios si se reanudan los ataques con drones contra infraestructura energética.
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