EUR/USD amplió un modesto gap alcista y volvió a situarse por encima de 1.1400 en la sesión asiática del lunes, a medida que el dólar estadounidense se debilitaba ante renovadas esperanzas de que la diplomacia ponga fin a la guerra entre EE. UU. e Irán, que ya entra en su quinto mes. Washington pausó su campaña de bombardeos a última hora del viernes, tras 13 noches consecutivas de ataques sobre objetivos iraníes, y Teherán suspendió posteriormente los ataques de represalia contra aliados de EE. UU. en Oriente Medio. Este giro presionó al USD como activo refugio y mejoró el apetito por riesgo en términos generales.
La desescalada también hizo caer con fuerza los precios del crudo, aliviando las preocupaciones inflacionarias y moderando las expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal. Esa dinámica alejó al Índice Dólar (DXY) de la zona cercana a su máximo mensual —retesteado la semana pasada—, aunque los operadores se mantuvieron cautelosos antes de la decisión de política monetaria de la Fed, prevista para el cierre de su reunión de dos días el miércoles. También se espera que la atención siga puesta en la evolución en Oriente Medio, que podría alterar la demanda de dólares en el corto plazo y aumentar la volatilidad en EUR/USD.
Estrategias de volatilidad de corto plazo en EUR/USD
Mientras observamos que el par EUR/USD rompe hoy por encima del nivel de 1.1400, aconsejamos a los traders de derivados enfocarse en estrategias de volatilidad de corto plazo. La pausa repentina en el conflicto EE. UU.-Irán ha arrastrado al Índice Dólar (DXY) desde su máximo mensual reciente en torno a 104.50. Para capitalizar este cambio súbito de momentum antes de la decisión de la Reserva Federal del miércoles, conviene considerar la compra de straddles de vencimiento corto para capturar movimientos bruscos en cualquiera de las dos direcciones.
Con el FOMC ampliamente esperado a mantener las tasas sin cambios, recomendamos posicionarse para una caída potencial de la volatilidad implícita inmediatamente después del anuncio. Históricamente, la volatilidad implícita a una semana del EUR/USD tiende a repuntar entre 15% y 20% antes de reuniones de la Fed altamente anticipadas, para luego desplomarse una vez que se clarifica la dirección de la política. Podemos aprovechar este típico “volatility crush” vendiendo prima mediante iron condors o calendar spreads una vez que se asiente la reacción inicial del mercado.
Factores macro y enfoques de gestión de riesgo
El fuerte retroceso del crudo, que recientemente cayó más de 5% para volver hacia la zona de US$75 por barril, también ha suavizado de forma significativa las expectativas de inflación global. Dado que menores costos energéticos reducen la presión inmediata sobre la Fed para subir tasas, deberíamos anticipar una continuidad de la presión bajista de corto plazo sobre el billete verde. Los traders de derivados pueden expresar esta visión comprando opciones call fuera del dinero (OTM) sobre el euro, apuntando al nivel de 1.1550 en las próximas dos semanas.
También debemos prepararnos para una alta probabilidad de una Fed dividida, especialmente con posibles disensos de responsables de línea más hawkish como Hammack y Logan. Este tipo de desacuerdo interno suele detonar reversiones de tendencia intradía que pueden borrar rápidamente posiciones con exceso de apalancamiento. Para proteger los portafolios frente a un tono hawkish sorpresivo del presidente Warsh, conviene mantener stop-loss ajustados en todas las posiciones spot y gestionar estrictamente el apalancamiento en opciones.
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