El oro (XAU/USD) avanzó marginalmente hasta los $4,065 el viernes, un alza de 0.38%, incluso cuando el Índice del Dólar estadounidense (DXY) se fortaleció a 101.46 y se encaminaba a ganancias semanales de más de 0.60%. El soporte provino de menores rendimientos en EE. UU., con la tasa del Treasury a 10 años bajando tres puntos base a 4.667%. Los datos de actividad en EE. UU. fueron mixtos: el PMI Manufacturero de S&P Global retrocedió a 53.8 desde 53.9 frente a 54.5 esperado, mientras que el PMI de Servicios subió a 53.6 desde 51.2 frente a un pronóstico de 51. El petróleo retrocedió, con el WTI cayendo 3.83% a $88.79, aunque aún se mantenía encaminado a una ganancia semanal de más de 8.50%.
Las expectativas de tasas también cambiaron. Para la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio, los mercados asignan una probabilidad de 59% a que no haya cambios y cerca de 41% a un alza de 25 pb, mientras que la probabilidad de un incremento en septiembre se ubica en 84%, según Prime Terminal. En el plano técnico, la resistencia se sitúa en $4,100, seguida de $4,165 y $4,200, mientras que los niveles de soporte son $4,000 y el mínimo YTD de $3,941, antes de $3,886 y $3,500. Entre los indicadores técnicos citados se incluyen las SMA de 50, 100 y 200 días por encima del spot y un RSI bajista, con $4,382 señalado como un nivel clave del 17 de junio.
Derivados de Oro: Volatilidad, Técnicos y Estrategia
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una mayor volatilidad en las opciones sobre oro (XAU/USD) a medida que las tensiones geopolíticas en la Guerra del Golfo mantienen al mercado en vilo. Aunque hoy el oro ha derivado al alza hasta $4,065, la tendencia técnica bajista subyacente se mantiene claramente intacta por debajo de la resistencia clave de $4,100. Deberíamos buscar capitalizar los repuntes de corto plazo mediante la compra de opciones put, especialmente con las medias móviles de 50 y 200 días ubicándose con holgura por encima del precio spot actual.
La próxima decisión de la Reserva Federal del 29 de julio representa un catalizador relevante de trading que debemos gestionar con cautela. Si bien los mercados monetarios descuentan una probabilidad de 59% de una pausa, el 41% de probabilidad de una sorpresiva alza de tasas de 25 puntos base podría llevar rápidamente los rendimientos de los Treasuries de vuelta por encima de su nivel actual de 4.667%. Históricamente, las alzas de tasas inesperadas han detonado fuertes ventas en el oro, lo que implica que spreads bajistas de call (bear call spreads) de corto vencimiento podrían ofrecer retornos atractivos si la Fed adopta un sesgo hawkish la próxima semana.
Perspectiva de Largo Plazo y Consideraciones Macro
También debemos considerar el piso estructural del oro, que ha estado fuertemente respaldado por compras históricas de bancos centrales. Por ejemplo, datos del World Gold Council muestran que los bancos centrales adquirieron más de 1,037 toneladas en 2023, una tendencia masiva de diversificación que se ha acelerado durante 2025 y ha continuado en 2026. Esta demanda sostenida de economías emergentes sugiere que cualquier caída hacia el soporte mayor de $4,000 o el mínimo en lo que va del año de $3,941 debería tratarse como una zona privilegiada para acumular opciones call de largo plazo.
Debemos vigilar de cerca el sector energético, ya que el avance semanal del WTI de más de 8.5% hasta $88.79 indica que los temores inflacionarios están lejos de disiparse. Si la inflación impulsada por la energía se mantiene rígida, es muy probable que la Fed ejecute el escenario con 84% de probabilidad de un alza de tasas en septiembre. Los operadores de derivados deberían aprovechar esta presión macroeconómica para ponerse cortos en futuros de oro en pruebas de las zonas de resistencia entre $4,100 y $4,165.
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