Las ganancias generalizadas del Dólar estadounidense (USD) se moderaron hacia el cierre de la semana, a medida que los precios del crudo se debilitaron y los rendimientos de EE. UU. retrocedieron desde máximos recientes tras una venta masiva liderada por el sector tecnológico. Las divisas de mayor beta superaron al resto, mientras que el Euro (EUR) y la Libra esterlina (GBP) avanzaron ligeramente, pero no lograron traducir por completo las sorpresas positivas de datos locales en movimientos relativos más contundentes. Las tensiones geopolíticas en torno a Irán y un cambio del foco del mercado hacia la próxima semana siguieron apuntalando al Dólar y a los rendimientos de EE. UU.
La atención se desplazó hacia el riesgo asociado al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), con la curva de swaps recortando levemente desde el máximo del día anterior, aun cuando los swaps indexados a la tasa overnight (OIS) seguían sugiriendo cierta probabilidad de un endurecimiento adicional por parte de la Reserva Federal. El mercado descontaba 7 pb de endurecimiento para la próxima semana. Los precios de la energía también habían repuntado, mientras continuaba la revisión de operaciones de la Fed encabezada por Warsh.
Posicionamiento ante el cambio en la dinámica del USD y los rendimientos
Recomendamos que los operadores de derivados ajusten sus posiciones para reflejar el actual ablandamiento del Dólar estadounidense a medida que los rendimientos de los Treasuries retroceden desde sus picos recientes. Con el rendimiento del Treasury a 10 años retrocediendo hacia 4,15% tras una semana volátil de ventas en renta variable lideradas por tecnológicas, la presión de corto plazo sobre el billete verde se está disipando. Sugerimos evaluar opciones que se beneficien de este alivio temporal en divisas de alta beta.
Pese a datos económicos internos positivos, tanto el Euro como la Libra esterlina están teniendo dificultades para registrar avances significativos frente al USD. Por ejemplo, datos recientes de la Eurozona mostraron una resiliencia inesperada, aunque el EUR/USD se mantiene limitado cerca del nivel de 1,09. Proponemos que los operadores de derivados utilicen estrategias acotadas por rango, como los iron condors, para aprovechar esta falta de impulso alcista.
Cobertura ante el riesgo geopolítico y el próximo FOMC
El aumento de las tensiones geopolíticas en Medio Oriente continúa poniendo un piso a los precios de la energía y al USD. Referencias globales del petróleo como el Brent siguen volátiles en torno a US$80 por barril, lo que históricamente activa flujos de refugio hacia el billete verde durante los cierres de mercado de fin de semana. Consideramos que mantener opciones call largas sobre USD o comprar protección de volatilidad es una cobertura adecuada frente a estos picos repentinos de riesgo en fines de semana.
La reunión del FOMC de la próxima semana es el principal riesgo de evento, con la curva de swaps mostrando actualmente una pequeña probabilidad de ajuste de 7 puntos básicos. Aunque algunos segmentos del mercado temen una sorpresa más agresiva (hawkish), esperamos que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios. Recomendamos posicionarse para una compresión de volatilidad posterior al anuncio, vendiendo straddles caros de muy corto plazo.
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