EUR/USD recuperó parte de su caída previa, pero se mantuvo por debajo de 1.1400, ya que los datos de la Eurozona y la guía de los bancos centrales brindaron soporte. El PMI compuesto de julio subió a un máximo de cinco meses de 51,9 frente a un consenso de 50,2 y 50,0 previamente, reflejando una mejora de la actividad en servicios junto con un crecimiento más rápido de la producción manufacturera. Sin embargo, se señaló que el repunte del petróleo mantiene los riesgos sesgados hacia un menor crecimiento en la Eurozona y una mayor inflación, lo que puede limitar cualquier rally de alivio.
El BCE mantuvo sin cambios la política en 2,25% en una decisión descrita como hawkish, con votación unánime incluso cuando algunos gobernadores evaluaron si debía considerarse un alza. Los mercados ya descuentan una subida de 25 pb en la reunión del 10 de septiembre con 90% de probabilidad, y la curva de swaps implica casi 75 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses hasta 3,00%. Eso ubicaría la tasa de política en la parte alta del rango neutral estimado por el BCE de 1,75%–3,00%, una trayectoria que se plantea más como un freno al sesgo bajista del euro que como un catalizador de avances sostenidos.
Estrategias de trading en rango para EUR/USD
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un EUR/USD estrecho y en rango en las próximas semanas, en lugar de posicionarse para una ruptura significativa. Si bien el salto sorpresivo del PMI Compuesto de la Eurozona a 51,9 muestra resiliencia económica, la divisa aún tiene dificultades para romper y sostenerse por encima de la resistencia de 1.1400. Debido a estas fuerzas contrapuestas, recomendamos utilizar estrategias con opciones orientadas a rangos, como iron condors, para capturar prima.
El riesgo bajista para el euro parece bien contenido porque el Banco Central Europeo mantiene un sesgo hawkish, sosteniendo su tasa clave en 2,25% y con una subida en septiembre casi totalmente descontada. Este soporte monetario, combinado con el alza de los rendimientos de los bonos regionales, implica que las opciones put de corto plazo sobre el euro probablemente pierdan valor con rapidez. Consideramos que vender puts EUR/USD fuera del dinero (out-of-the-money) es una forma viable de generar ingresos, siempre que se mantenga el soporte clave de 1.1200.
Riesgos para ganancias sostenidas del euro y posicionamiento en la curva de rendimiento
Por el contrario, no esperamos un rally sostenido del euro porque los precios del crudo Brent, rondando los US$82 por barril, amenazan con detonar estanflación al enfriar el crecimiento. Históricamente, cuando la Eurozona enfrenta shocks inflacionarios impulsados por la energía, los repuntes de EUR/USD se desvanecen rápidamente cerca de niveles clave de resistencia. Por ello, favorecemos comprar opciones put de corto plazo sobre EUR/USD durante repuntes temporales cerca de 1.1400.
En los mercados de swaps de tasas, conviene monitorear de cerca el precio implícito de la tasa terminal del BCE, que actualmente proyecta 75 puntos base de endurecimiento en el próximo año hasta 3,00%. Si el crecimiento de la Eurozona se desacelera por los elevados costos energéticos, es probable que el mercado retire parte de esas alzas, presionando a la baja al euro. Recomendamos posicionarse por un aplanamiento de la curva de rendimientos de la Eurozona, dado que el tramo corto permanece anclado por el sesgo hawkish del BCE, mientras que el tramo largo refleja un crecimiento de largo plazo más débil.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
