El PMI preliminar de julio de la zona euro superó las previsiones: manufacturas subieron a 52,0 desde 51,4 y servicios a 51,6 desde 49,4, lo que llevó el compuesto a 51,9 desde 50,0 en junio. La atención se está desplazando a la publicación del PMI de EE. UU., mientras los mercados se enfocan en el petróleo, los rendimientos y el cambio de expectativas sobre los bancos centrales. El crudo se ubica cerca de los US$100, reconfigurando los riesgos de inflación y complicando el panorama para el BCE, que ha mantenido las tasas; se espera que el BoE y la Fed hagan lo mismo la próxima semana, aun cuando crece el debate de cara a reuniones posteriores.

El “pricing” de política se ha ajustado. CME FedWatch sitúa la probabilidad de un alza de la Fed la próxima semana en 33,7%, frente a 12,8% una semana antes; para septiembre, 23,3% implica una subida mientras 20,4% implica un recorte, con la mayoría esperando sin cambios. La nota también señala mayores riesgos geopolíticos de oferta en torno al estrecho y el mar Rojo como rutas para el petróleo saudí, y argumenta que estas presiones podrían mantener elevados los rendimientos de los bonos y aumentar la sensibilidad a los déficits en EE. UU. y el Reino Unido. Describe el extracto como parte de “The Rockefeller Morning Briefing”, una publicación diaria de más de 25 años, y ofrece una prueba de dos semanas con un precio de US$3,95.

Mercados energéticos, shocks de inflación y volatilidad del mercado de bonos

Estamos ante una mezcla volátil de costos energéticos en alza, rendimientos de bonos más elevados y giros sorpresivos hacia un sesgo hawkish por parte de los bancos centrales. Con los PMI preliminares de julio mostrando una resiliencia inesperada —incluido el repunte del compuesto de la zona euro a 51,9— la actividad económica se mantiene, pero esta fortaleza está chocando con una inflación masiva de oferta. Para los operadores de derivados, el foco principal en las próximas semanas debe alejarse de los datos económicos estándar y orientarse directamente a cubrirse frente a una valuación más agresiva de tasas y picos en commodities.

La mayor amenaza inmediata para los portafolios es el precio del petróleo, que actualmente amenaza con superar el umbral de los US$100. Las disrupciones geopolíticas en el mar Rojo y el estrecho de Bab al-Mandab han duplicado, en la práctica, los cuellos de botella del transporte marítimo global, impulsando al alza las tarifas de flete y los costos energéticos. Datos recientes de seguimiento marítimo muestran que los volúmenes de navegación por el Canal de Suez se han desplomado en más de 50% respecto del año pasado, obligando a los buques tanque a tomar rutas más largas y más caras.

Este shock inflacionario de doble vía —transporte y energía— está generando fuertes turbulencias en los mercados de deuda soberana. Los rendimientos del Treasury a 10 años de EE. UU. han subido con fuerza recientemente, amenazando con superar sus máximos previos de varias décadas de 5,0%, mientras los “vigilantes” del mercado de bonos exigen mayores primas por plazo. Recomendamos que los traders se preparen para una volatilidad extrema en el mercado de renta fija y consideren estrategias con opciones que protejan ante un mayor empinamiento de la curva de rendimientos.

Bancos centrales más hawkish y estrategias de trading ante riesgos geopolíticos

Este entorno está obligando a los bancos centrales a replantear sus trayectorias de política, haciendo que las próximas reuniones sean altamente impredecibles. Mientras antes el mercado esperaba recortes de tasas, la herramienta CME FedWatch ahora muestra que la probabilidad de una subida de tasas de la Reserva Federal la próxima semana saltó a 33,7%, desde apenas 12,8% hace una semana. Los traders deberían utilizar opciones marginales de tasas de interés de corto plazo (STIR) para posicionarse ante sorpresas hawkish, ya que el riesgo de un ajuste de tasas entre reuniones ya no es despreciable.

De cara al fin de semana, se esperan cierres de posiciones y reducción de riesgo por parte de participantes cansados de una escalada geopolítica. La incertidumbre política y la posibilidad de una acción militar unilateral en Medio Oriente podrían gatillar flujos repentinos y violentos hacia activos refugio, impulsando al dólar estadounidense. Recomendamos mantener posiciones líquidas, sostener un elevado colchón de efectivo y usar derivados de volatilidad como calls sobre el VIX para cubrirse ante una venta más amplia en el mercado accionario.

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