La tasa de desempleo desestacionalizada de México subió ligeramente a 2.8% en junio, frente a 2.7% el mes previo. El movimiento prolonga un leve desplazamiento al alza en la medida principal de desocupación.
La lectura de junio indica una proporción ligeramente mayor de personas sin trabajo en términos desestacionalizados, aunque el desempleo se mantiene en un rango acotado. Frente a mayo, el incremento equivale a 0.1 puntos porcentuales.
Enfriamiento del mercado laboral e implicaciones para la política monetaria
Con la tasa de desempleo desestacionalizada de México subiendo a 2.8% en junio, observamos las primeras señales claras de un enfriamiento del mercado laboral. Aunque 2.8% sigue siendo históricamente bajo, este aumento marginal desde 2.7% sugiere que la política monetaria restrictiva por fin está moderando el mercado laboral. Consideramos que este cambio llevará al Banco de México (Banxico) a evaluar recortes de tasas más agresivos en las próximas semanas.
Estrategias de mercado y posicionamiento de traders
Para los operadores de derivados, recomendamos posicionarse ante un Peso mexicano (MXN) más débil, a medida que la popular estrategia de carry trade comienza a perder atractivo. Con rendimientos en México con tendencia a la baja, el cruce USD/MXN está en condiciones de romper su rango estrecho reciente. Preferimos comprar opciones call USD/MXN at-the-money para capturar este potencial movimiento al alza, limitando a la vez el riesgo a la baja.
También conviene observar los swaps de tasas TIIE en México para aprovechar el cambio en el panorama de política monetaria. Las tendencias históricas muestran que incluso incrementos menores en el desempleo pueden llevar al mercado a descontar de forma agresiva recortes de tasas futuros. Esperamos que caiga el tramo corto de la curva de swaps, lo que hace que los receiver swaps sean una estrategia muy viable para las próximas semanas.
Esta estrategia se ve respaldada por el hecho de que la inflación general de México, aunque aún por encima del objetivo de 3% (en torno a 4.98% en lecturas recientes), está mostrando señales de enfriamiento junto con el mercado laboral. Con la tasa de referencia de Banxico en un nivel restrictivo de 11.00%, el banco central tiene amplio margen para recortar tasas sin arriesgar un repunte de precios. Recomendamos a los traders prepararse para una mayor volatilidad en las opciones de MXN conforme el mercado se alista para la próxima decisión de política en agosto.
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