El BCE mantuvo las tasas sin cambios el 23 de julio y reiteró una postura de “esperar y ver”, condicionando cualquier movimiento adicional a la duración de los precios del petróleo elevados y a las perspectivas de inflación. La inflación de la eurozona, que había caído ligeramente por debajo del objetivo a comienzos de 2026, se aceleró desde marzo tras el bloqueo petrolero en el Golfo y luego se moderó más de lo previsto el mes pasado hasta 2.8% tras el primer aumento de tasas en tres años. Ahora los mercados se enfocan en el PIB flash del 2T del 30 de julio, con expectativas iniciales de 0.1%, y en la inflación flash del 31 de julio, donde las primeras estimaciones apuntan a cerca de 3%; ambos datos definirán el pricing de un posible movimiento en septiembre hacia 2.65%.
El crecimiento sigue débil, con tres trimestres de estancamiento o casi estancamiento desde 2023, lo que complica los trade-offs de política frente a EE. UU. En EUR/GBP, el euro cedió tras la reunión, con soporte cerca del retroceso de Fibonacci de 61.8% en torno a 84.7 peniques y la SMA de 20 días alrededor de 85.2 peniques como obstáculo de corto plazo; se observa resistencia ligeramente por encima de 86 peniques cerca del Fibo de 38.2%. El EUR/JPY marcó un máximo de aproximadamente tres meses el 23 de julio, con un techo apenas por debajo de ¥188, mientras han surgido señales de sobrecompra; las SMAs cercanas se agrupan alrededor de ¥185.30 y la SMA de 200 días contuvo el movimiento el 24 de junio y el 2 de julio.
Riesgos de volatilidad y panorama macro de la eurozona
Recomendamos a los operadores de derivados prepararse para una volatilidad significativa en las próximas semanas mientras el mercado asimila la reciente pausa del BCE. El PIB flash del 2T de la eurozona del 30 de julio y la inflación flash del 31 de julio serán los principales catalizadores para el euro. Estos reportes determinarán si el mercado sigue descontando un alza de tasas en septiembre hacia 2.65%.
Aunque la inflación de la eurozona bajó a 2.8% el mes pasado, los pronósticos actuales sugieren un posible repunte a 3.0% debido a las persistentes preocupaciones sobre el suministro energético. Esto se da junto con una economía de la eurozona estancada, donde se espera que el crecimiento del PIB del 2T se ubique en apenas 0.1% tras varios trimestres de crecimiento cercano a cero. Consideramos que esta marcada amenaza de estanflación hará que el BCE sea muy renuente a seguir subiendo las tasas.
Perspectiva técnica para EUR/GBP y EUR/JPY
En cuanto a EUR/GBP, esperamos que el reciente impulso alcista del par se estanque, ya que los datos superiores de crecimiento y empleo del Reino Unido favorecen a la libra. En términos técnicos, el tipo de cambio enfrenta resistencia dinámica en la SMA de 20 días en £0.852, con un soporte clave que se mantiene firme en el nivel de Fibonacci de 61.8% en £0.847. Si el par no logra romper la resistencia, anticipamos un deslizamiento de regreso hacia el soporte, especialmente con la reunión del Banco de Inglaterra la próxima semana.
Para EUR/JPY, seguimos al par negociándose cerca de un máximo de tres meses apenas por debajo de ¥188, impulsado por la renuencia del Banco de Japón a endurecer la política. Sin embargo, con indicadores de momentum mostrando condiciones de fuerte sobrecompra, vemos una alta probabilidad de un retroceso de corto plazo. Cualquier corrección a la baja probablemente encuentre un “colchón” de soporte cerca del conjunto muy agrupado de medias móviles en ¥185.30.
En las próximas semanas, recomendamos operar cruces del euro con límites de riesgo definidos y enfocarse en estrategias de ruptura alrededor de las publicaciones de datos del 30-31 de julio. Históricamente, los periodos de estancamiento del crecimiento combinados con repuntes de inflación detonan oscilaciones cambiarias pronunciadas y erráticas. Mantenerse ágil permitirá capitalizar cambios súbitos en las expectativas de política monetaria tanto del BCE como del Banco de Japón.
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