Los datos del World Gold Council muestran que Rusia ha vendido alrededor de 44 toneladas de oro desde el inicio del año, con desinversiones mensuales que recortaron las reservas en casi 10 toneladas en junio. Economistas estiman que las ventas han recaudado aproximadamente US$5.6 mil millones, mientras el presupuesto de Rusia se ha ampliado a alrededor de ₽7 billones (US$89 mil millones) bajo la presión de la guerra en Ucrania y las sanciones. La reducción se describe como la mayor en décadas; a modo de comparación, se vendieron 7.6 toneladas entre julio de 2020 y abril de 2021. Al 1 de julio de 2026, las reservas de oro del Banco de Rusia se situaban en 2,283 toneladas, o 73.4 millones de onzas, el nivel más bajo desde febrero de 2020.
El banco central ha estado vendiendo en el mercado interno, mientras que el Ministerio de Finanzas también ha vendido oro a través del Fondo Nacional de Riqueza (NWF, por sus siglas en inglés). La capacidad de Rusia para movilizar lingotes refleja años de acumulación de reservas: desde 2014, añadió alrededor de 40 millones de onzas (1,244 toneladas) en seis años, cuando el oro cotizaba entre US$1,100 y US$1,500 por onza. Al estallar la guerra, aproximadamente la mitad de las reservas de Rusia estaba en activos denominados en dólares, euros y libras esterlinas, y el resto en yuanes y oro; el NWF se había reconfigurado a 60% yuanes y 40% oro.
Liquidación de las reservas de oro de Rusia e impacto en el mercado
Estamos observando un giro histórico mientras Rusia liquida sus reservas de oro, llevando sus tenencias a 2,283 toneladas al 1 de julio de 2026. Esta venta agresiva, por aproximadamente 44 toneladas en lo que va del año, está generando una presión de oferta particular sobre el mercado. Para los operadores de derivados, esta liquidación sostenida representa una variable clave de corto plazo que debe incorporarse a los modelos de trading en las próximas semanas.
Pese a la venta masiva de Rusia, la demanda global se mantiene extraordinariamente sólida, con bancos centrales de todo el mundo comprando un neto de 290 toneladas en el primer trimestre del año. Con el oro firme cerca de US$2,400 por onza, el mercado global está demostrando suficiente resiliencia para absorber la oferta liberada por Rusia. Consideramos que este apetito institucional subyacente mantendrá a raya cualquier tendencia bajista relevante, haciendo poco probables caídas pronunciadas de precio.
Oportunidades estratégicas para operadores de derivados y el papel de los mercados de petróleo y FX
En el muy corto plazo, deberíamos esperar volatilidad localizada de precios a medida que Rusia continúe vendiendo alrededor de 10 toneladas de oro al mes. Los operadores de derivados deberían buscar explotar estas caídas breves impulsadas por titulares, comprando opciones call de largo plazo cuando los precios se debiliten temporalmente. Comprar de forma estratégica opciones put de corto plazo justo antes de periodos de reportes fiscales rusos también podría generar ganancias rápidas en retrocesos transitorios.
La dependencia de Rusia de las ventas de oro está directamente ligada a la volatilidad de sus ingresos por petróleo y gas, que han enfrentado una presión bajista sostenida. Mientras persistan estos déficits presupuestarios, el banco central ruso seguirá convirtiendo su oro en moneda líquida. Recomendamos monitorear de cerca los futuros de Brent, ya que cualquier nueva caída en los precios del petróleo probablemente señalará liquidaciones de oro más intensas y repentinas.
También debemos observar cómo estas ventas interactúan con el mercado cambiario, en particular el rublo y el yuan chino. Operar futuros de oro contra activos denominados en yuanes ofrece una vía inteligente para arbitrar la fricción geopolítica. Al enfocarnos en estos diferenciales específicos, podemos navegar con mayor seguridad la volatilidad generada por el aislamiento económico de Rusia.
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