Geoff Yu, de BNY, señaló que el petróleo cerca de US$95 supone un shock para los importadores de energía de Asia, pero es poco probable que detone una crisis generalizada de balanza de pagos. Apuntó a colchones más sólidos de cuenta corriente en ASEAN e India, a una consolidación fiscal previa y a un posicionamiento en FX más liviano, al tiempo que advirtió que Taiwán y Corea del Sur ya estaban registrando salidas por la cuenta financiera y que una liquidez del dólar más ajustada podría agravar la debilidad cambiaria. La nota también hizo referencia al llamado de Bank Indonesia, en la decisión del miércoles, a una “sinergia más estrecha entre la política fiscal y monetaria” para reforzar la resiliencia externa, con la atención puesta en si el apoyo de política sigue apuntalando la estabilidad regional.
Se citó información oficial para mostrar que, antes del conflicto, ASEAN e India registraban los mayores superávits de cuenta corriente en una década. Yu también dijo que el drenaje global de reservas en marzo fue severo y afectó las tenencias de bonos soberanos, pero calificó el ajuste como manejable. Recomendó monitorear la intervención de los bancos centrales asiáticos, la presión importadora impulsada por el petróleo y los datos de reservas para detectar señales de deterioro, mientras destacó divisas “commodity” de alto carry como BRL, CLP y ZAR, y sugirió que la NOK podría ver demanda vinculada al petróleo, aunque las elevadas tenencias y las compras limitadas del Norges Bank podrían acotar las ganancias.
Shock del precio del petróleo y su impacto diferencial en los mercados de FX en Asia
Con el Brent rondando los US$95 por barril al entrar en la segunda quincena de julio de 2026, recomendamos a los operadores de derivados evitar ventas de pánico en divisas asiáticas. Si bien los precios altos del crudo suelen presionar a los países importadores netos de energía, los colchones de cuenta corriente en India y en la región ASEAN son mucho más sólidos que en crisis pasadas. Consideramos que se trata de un shock cambiario (FX) manejable más que de una amenaza sistémica de balanza de pagos, lo que implica que caídas abruptas del mercado podrían ofrecer oportunidades atractivas para vender prima vía opciones de FX.
Sugerimos enfocarse en la divergencia entre los exportadores más vulnerables del Norte de Asia y los mercados del Sur de Asia, relativamente más aislados. Históricamente, Taiwán y Corea del Sur enfrentan salidas de capital rápidas durante shocks energéticos, y datos recientes indican una persistente restricción de liquidez en dólares en Seúl. Los operadores de derivados deberían considerar comprar opciones put de corto plazo sobre el won coreano (KRW) o el nuevo dólar taiwanés (TWD) para capturar ese riesgo bajista de corto plazo.
Monedas vinculadas a commodities y consideraciones de gestión de riesgo
Como alternativa, vemos oportunidades más claras en monedas “commodity” de alto rendimiento como el real brasileño (BRL) y el rand sudafricano (ZAR). Con los índices de materias primas mostrando fortaleza sostenida, estas divisas de alto rendimiento presentan una buena oportunidad para estructuras long-carry. Recomendamos utilizar swaps de FX para capturar estos diferenciales de tasa, evitando a la vez los vientos en contra estructurales que enfrentan los importadores netos de energía.
Para gestionar el riesgo, debemos monitorear de cerca las intervenciones de los bancos centrales asiáticos y las reservas internacionales durante las próximas semanas. Por ejemplo, las reservas internacionales de India se han mantenido recientemente firmes por encima de los US$650.000 millones, dando a los responsables de política suficiente munición para suavizar la volatilidad cambiaria. A menos que observemos un drenaje repentino y drástico de esos activos de reserva, deberíamos tratar cualquier debilidad de las divisas asiáticas como un rango de trading temporal más que como un colapso estructural.
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