Commerzbank dijo que los recientes recortes de tasas de Banxico estuvieron respaldados por una inflación más moderada y una economía mexicana más débil, lo que deja un margen limitado para un endurecimiento monetario aun cuando el mercado descuenta alrededor de tres alzas de 25 puntos base en los próximos 12 meses. El banco advirtió que eliminar esas expectativas podría presionar al peso, después de que la moneda se debilitara en los meses posteriores al estallido de la guerra en Irán en relación con la política monetaria mexicana, antes de que se consolidara el descuento de alzas de tasas.
La firma también apuntó a factores provenientes de EU. Los mercados anticipan algunos puntos base de alzas por parte de la Reserva Federal, mientras que Commerzbank hizo referencia a la presión política para recortes de tasas. Si esas expectativas sobre la Fed se eliminan de los precios, el banco espera un dólar más débil y, en consecuencia, un USD/MXN más bajo, y ha revisado ligeramente a la baja sus pronósticos de USD/MXN a lo largo de todo el horizonte de proyección.
Expectativas de tasas de Banxico y panorama económico
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una rápida revaloración de la trayectoria de política de Banxico, ya que la expectativa del mercado de tres alzas de tasas durante el próximo año es altamente irrealista. Los datos recientes muestran que el crecimiento económico de México se ha desacelerado a una tasa anualizada de apenas 1.1%, mientras que la inflación subyacente continúa su descenso sostenido hacia 4.0%. Los swaps de tasas de interés de corto plazo (TIIE) actualmente descuentan casi 75 puntos base de endurecimiento, lo que presenta una oportunidad atractiva para que los operadores reciban tasa fija.
Estrategias cambiarias y factores del dólar estadounidense
En el mercado de opciones cambiarias, recomendamos estrategias que capitalicen una deriva a la baja del tipo de cambio USD/MXN. Aunque deshacer estas expectativas de alzas de tasas en México podría debilitar temporalmente al peso, un dólar estadounidense más suave probablemente compensará esa presión. Implementar bear put spreads a tres a seis meses sobre USD/MXN permite a los operadores capturar de manera costo-efectiva esta tendencia bajista.
El principal catalizador de un dólar estadounidense más débil será que el mercado deje de descontar una postura injustificadamente hawkish de la Reserva Federal. Con el PMI manufacturero de EU en contracción en 48.5 y una creciente presión política para menores costos de financiamiento, es poco probable que la Fed suba tasas. Esperamos que los futuros de la tasa de fondos federales se ajusten rápidamente, eliminando la prima del dólar y llevando al USD/MXN a la baja.
Además, la dinámica comercial de México sigue siendo excepcionalmente favorable, con exportaciones a EU alcanzando un máximo histórico de más de 475 mil millones de dólares anuales. Esta demanda comercial sostenida asegura una entrada constante de dólares, lo que amortigua estructuralmente al peso aun cuando caen las expectativas de tasas domésticas. Para aprovecharlo, los operadores pueden usar risk reversals para abaratar el costo de comprar opciones call de MXN fuera del dinero.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
