Christine Lagarde dijo que el Banco Central Europeo mantuvo sin cambios las tasas clave en su reunión de julio, ya que los datos muestran una mejora incipiente de la actividad, incluida una recuperación parcial en servicios y unos servicios digitales resilientes, apoyados por la IA. Aun así, los indicadores siguen apuntando a un crecimiento modesto, mientras que empresas y hogares esperan que el mercado laboral se mantenga más débil que antes del conflicto. El conflicto fue descrito como una fuente importante de incertidumbre, con riesgos para el crecimiento sesgados a la baja, ya que los mayores precios de la energía presionan los ingresos reales.
En materia de precios, el BCE señaló que un shock energético está impulsando una mayor inflación, y que las empresas esperan elevar los precios de venta. La inflación subyacente fue descrita como contenida, aunque aún están por materializarse los efectos completos; las encuestas apuntan a un crecimiento salarial moderado, y el aumento de la productividad laboral está ayudando a contener el crecimiento de los costos laborales unitarios. La mayoría de las medidas de expectativas de inflación a más largo plazo se sitúan alrededor de 2%, aunque se espera que la inflación energética mantenga la inflación muy por encima del objetivo hasta la primera mitad de 2027 antes de que disminuya. Por separado, el puntaje del FXS Speechtracker fue de 5.6/10 frente a una línea base histórica de 5.2/10.
Estrategias de trading para divisas, bonos y materias primas
Dada la decisión del BCE de mantener estables las tasas y advertir sobre una inflación energética persistente, creemos que los traders de derivados deberían posicionarse para un euro más fuerte en las próximas semanas. Los datos económicos recientes muestran que la inflación subyacente de la Eurozona se mantiene rígida en torno a 2.9%, lo que evidencia que las presiones de precios no se están disipando rápidamente. Recomendamos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) en el par EUR/USD para capturar un potencial alza, a medida que se postergan las expectativas de nuevos recortes de tasas.
También sugerimos que los traders se enfoquen en la deuda soberana de la Eurozona, en particular en futuros de bonos de corto plazo como el Schatz alemán a dos años. Históricamente, cuando los bancos centrales mantienen tasas altas pese a un crecimiento económico débil, los rendimientos de corto plazo se mantienen elevados y la curva se aplana. Podemos aprovechar este entorno operando opciones sobre diferenciales de rendimiento o vendiendo swaps receiver para beneficiarnos de tasas altas por más tiempo.
Dado que se espera que los shocks energéticos impulsen la inflación bien entrado el próximo año, aconsejamos a los traders de derivados dirigir su atención a los mercados de materias primas. Los futuros de gas natural y del Brent son altamente sensibles a los conflictos geopolíticos, que siguen siendo una fuente importante de incertidumbre. Podemos posicionarnos para oscilaciones repentinas de precios mediante straddles o strangles largos en opciones de energía para beneficiarnos de un aumento de la volatilidad.
Oportunidades en el sector tecnológico europeo
Por último, vemos un fuerte potencial en el sector tecnológico europeo debido al énfasis del BCE en la solidez de los servicios digitales impulsados por inteligencia artificial. Los índices con exposición a tecnología han mostrado avances sostenidos, y se proyecta que el software y los servicios de TI europeos crezcan más de 7% este año. Deberíamos considerar comprar opciones call sobre las principales acciones tecnológicas europeas para aprovechar esta ola de impulso impulsada por la IA.
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