El oro cayó el jueves, poniendo fin a una racha de cuatro sesiones al alza a medida que el dólar estadounidense rebotó, mientras que el petróleo amplió ganancias tras la renovada tensión en Medio Oriente. El XAU/USD se negociaba cerca de los US$4,050, luego de haber alcanzado un máximo de dos semanas de US$4,165 el miércoles. EE. UU. realizó ataques contra Irán por duodécima noche consecutiva, y Teherán respondió apuntando a bases militares estadounidenses en Jordania y Baréin. El riesgo de disrupciones en torno al Estrecho de Ormuz también se extendió al Estrecho de Bab el-Mandeb después de que los hutíes de Yemen atacaran dos petroleros saudíes en el Mar Rojo.
El West Texas Intermediate (WTI) subió a su nivel más alto desde el 11 de junio y se negociaba cerca de US$90 por barril, con un avance de alrededor de 29% en el mes, reforzando las preocupaciones inflacionarias y las expectativas de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal. CME FedWatch mostró que los mercados asignaban una probabilidad de 78% a un alza de tasas en septiembre, frente a 52% una semana antes, mientras que el rendimiento del Treasury de EE. UU. a 10 años se negociaba en torno a 4.64%, su nivel más alto desde el 20 de mayo. En los gráficos, el oro tuvo dificultades en torno a la SMA de 21 días en US$4,068 y se mantuvo por debajo de la SMA de 50 días en US$4,241 y de la SMA de 100 días cerca de US$4,490; el RSI se ubicó cerca de 45 y el MACD pasó a positivo. La resistencia se observa en US$4,200, luego en US$4,241, con US$4,400 y US$4,490 más arriba, mientras que el soporte se sitúa en US$4,000 y TD Securities señaló US$3,900/oz. Los bancos centrales añadieron 1,136 toneladas de oro por un valor de alrededor de US$70,000 millones en 2022.
Divergencia entre los mercados de oro y energía en medio de la agitación geopolítica
Estamos viendo una marcada divergencia entre los mercados de oro y energía a medida que se intensifican los conflictos geopolíticos. Mientras el crudo se ha disparado casi 29% este mes para negociarse cerca de US$90 por barril, el oro ha retrocedido a US$4,050 tras no lograr sostener su máximo reciente de US$4,165. Esta divergencia está impulsada por el aumento de los temores inflacionarios, que han elevado la expectativa del mercado de un alza de tasas en septiembre a 78%.
Dado que el oro se negocia por debajo de su media móvil de 21 días de US$4,068, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en estrategias defensivas de opciones generadoras de rendimiento. Vender spreads bajistas de calls (bear call spreads) fuera del dinero por encima del nivel de resistencia de US$4,200 nos permite cobrar prima mientras el oro permanezca técnicamente limitado. Históricamente, cuando el rendimiento del Treasury a 10 años sube a 4.64%, al oro le cuesta mantener el impulso alcista, ya que los inversionistas favorecen activos con rendimiento.
Estrategias de trading y riesgos de mercado
Si el oro perfora el soporte psicológico crítico de US$4,000, esperamos una caída rápida hacia el siguiente piso relevante en US$3,900. Para operar este posible quiebre, deberíamos considerar comprar opciones put o spreads put de débito para capturar la baja. Los datos históricos muestran que, cuando el oro rompe niveles clave de números redondos bajo presión de rendimientos elevados, los movimientos bajistas tienden a acelerarse entre 3% y 5% en un plazo de dos semanas.
Mientras tanto, las disrupciones de transporte marítimo en el Mar Rojo y el Estrecho de Bab el-Mandeb implican que la volatilidad del petróleo seguirá siendo extraordinariamente alta. Recomendamos usar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre el WTI para participar del impulso al alza, limitando estrictamente nuestra exposición al riesgo. Durante shocks energéticos geopolíticos previos, la volatilidad implícita de las opciones de petróleo se ha disparado por encima de 40%, encareciendo la compra directa de opciones, razón por la cual se prefieren ampliamente las estrategias con spreads.
El fortalecimiento del dólar estadounidense y los rendimientos elevados implican que debemos mantener cautela ante cualquier reversión alcista súbita del oro. Sugerimos monitorear el índice dólar (DXY), ya que un avance sostenido por encima de los máximos recientes seguirá presionando a la baja los precios de las commodities. Gestionar estrechamente el tamaño de nuestras posiciones en las próximas semanas será clave a medida que el mercado descuenta la próxima decisión de tasas de la Fed.
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