Las exportaciones de Corea del Sur aumentaron 52,3% interanual en los primeros 20 días de julio, moderándose desde 60,4% en el mismo periodo de junio, y extendiendo un séptimo mes consecutivo de crecimiento de doble dígito. El movimiento fue respaldado por los semiconductores y la demanda de centros de datos vinculada a la IA, aun cuando persisten las tensiones en las cadenas de suministro debido a nuevas fricciones en Medio Oriente.
El Banco de Corea elevó su tasa de política en 25 pb a 2,75% la semana pasada, su primer aumento en tres años, citando presiones de precios y riesgos para la estabilidad financiera asociados a un KRW débil y al alza de los precios de la vivienda. Un aumento adicional de 25 pb este año llevaría la Tasa Base a 3,0%, en línea con la proyección mediana del “dot-plot” del BoK. En los mercados FX, el USD/KRW subió 0,3% a 1.482 ayer por un USD más firme, mientras que las expectativas para el 2S incluyen mayores ventas corporativas de USD a futuro y entradas de capital.
Oportunidades de trading con derivados en un contexto de fuerte crecimiento exportador
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para un Won surcoreano (KRW) más fuerte en las próximas semanas, vendiendo (short) forwards de USD/KRW o comprando opciones put sobre USD. Si bien el par recientemente tocó 1.482 debido a la fortaleza generalizada del dólar, los datos económicos subyacentes de Corea del Sur sugieren que este nivel no es sostenible. Con las exportaciones de inicios de julio disparándose 52,3% interanual, la demanda estructural por el Won está lista para intensificarse.
Cabe destacar que los embarques de semiconductores históricamente explican hasta 20% del comercio de exportación de Corea del Sur, un sector actualmente potenciado por la demanda global de inteligencia artificial. Los indicadores de la industria muestran que los ingresos globales de semiconductores se encaminan a aumentar a tasas de doble dígito en 2026, beneficiando directamente a gigantes locales como Samsung y SK Hynix. Este auge secular de la IA ofrece un sólido respaldo fundamental que probablemente atraiga fuertes flujos de inversión extranjera en acciones hacia Seúl.
Apoyo de política y dinámica de coberturas cambiarias
En el frente de política, sugerimos aprovechar el giro hawkish del Banco de Corea tras su reciente alza de tasas a 2,75%. Las autoridades apuntan a una tasa terminal de 3,0% este año para combatir la inflación y los riesgos del mercado inmobiliario, estrechando el diferencial de rendimientos con otros bancos centrales importantes. Este menor spread ofrece un entorno macro de apoyo para nuestras estrategias de derivados con sesgo bajista en USD/KRW.
Además, esperamos que un repunte de las coberturas corporativas acelere las ganancias de la moneda en el corto plazo. Los exportadores locales suelen incrementar sus ventas de USD a futuro cuando el dólar sube a máximos de varios años como 1.482. Comprar ahora opciones call sobre KRW de vencimiento corto nos permitirá beneficiarnos a medida que estos flujos corporativos lleven el tipo de cambio spot a niveles más bajos.
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