El EUR/GBP subió hasta alrededor de 0.8533 el miércoles, ampliando un repunte después de que el cruce tocara a principios de mes su nivel más bajo en más de un año, mientras los datos de inflación del Reino Unido enviaron señales mixtas para la libra. El IPC del Reino Unido aumentó 0.1% en junio, en línea con las previsiones pero por debajo del alza de 0.2% de mayo; la tasa anual se moderó a 2.6% desde 2.8%, quedando por debajo del consenso de 2.7%. La inflación subyacente, sin embargo, se mantuvo estable en 2.6%, por encima del 2.5% esperado, tras un informe laboral que apuntó a un menor crecimiento salarial y una contratación débil.
La combinación de una desaceleración de la inflación general y presiones subyacentes persistentes llevó a los mercados a reevaluar el margen para un endurecimiento del Banco de Inglaterra (BoE) en el corto plazo, incluso cuando la reanudación de los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán interrumpe los flujos de crudo a través del Estrecho de Ormuz e impulsa los precios de la energía. La curva de swaps descuenta un movimiento completo de 25 pb del BoE hasta 4.00% en noviembre y 75 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses, mientras el panorama fiscal del Reino Unido sigue bajo la lupa ante los planes de gasto del nuevo primer ministro Andy Burnham. En la zona euro, la atención se centra en la decisión del BCE del jueves, donde se espera que la Tasa de la Facilidad de Depósito se mantenga en 2.25% tras un incremento de 25 pb en junio, con el mercado descontando otra subida en septiembre.
Estrategias con Derivados en un Entorno Macro Volátil
Recomendamos que los operadores de derivados establezcan posiciones largas en opciones call de EUR/GBP o spreads alcistas de calls (bull call spreads) durante las próximas semanas para capitalizar el rebote del par desde su mínimo reciente de un año. Con el cruce operando cerca de 0.8533, una inflación británica enfriándose a 2.6% y un mercado laboral debilitándose sugieren que la libra esterlina enfrentará una presión bajista persistente. Esta estrategia con opciones nos permite capturar el potencial alcista del EUR/GBP limitando el riesgo de prima en un entorno altamente volátil.
Todas las miradas están puestas en la decisión de política del Banco Central Europeo hoy, donde se espera ampliamente que los funcionarios mantengan la tasa de depósito en 2.25%. La volatilidad implícita en opciones sobre el euro ha repuntado, reflejando expectativas de mercado de un sesgo hawkish debido al aumento de los costos energéticos. Si el BCE señala con firmeza hoy una subida de tasas en septiembre, esperamos que el euro supere una resistencia clave en 0.8600.
Vulnerabilidad de la Libra y Cobertura Geopolítica
Mientras tanto, la libra esterlina sigue vulnerable a medida que los mercados de swaps comienzan a descontar una menor probabilidad de un endurecimiento agresivo del Banco de Inglaterra. Los planes de gasto expansivo del primer ministro Andy Burnham están elevando las preocupaciones sobre el déficit fiscal, lo que históricamente debilita a la libra. Tomar posiciones cortas en futuros de GBP o comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre la GBP ofrece una forma económica de operar ante este deterioro fiscal.
También debemos incorporar los riesgos geopolíticos en Medio Oriente, donde los combates en el Estrecho de Ormuz han empujado al alza los principales benchmarks globales del petróleo. Dado que un shock energético prolongado suele perjudicar más a la economía de la Eurozona que a la del Reino Unido, sugerimos comprar opciones put de EUR/GBP de corto plazo como cobertura temporal. Este enfoque equilibrado protege nuestras posiciones núcleo largas en euros frente a repuntes súbitos de la inflación energética.
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