El NZD/USD cotizaba cerca de 0.5815 el miércoles, con una baja de 0.16% en la sesión, ya que el renovado apetito por refugio elevó la demanda por el Dólar estadounidense pese a una inflación más firme en Nueva Zelanda. En el segundo trimestre, la inflación anual subió a 4.1% desde 3.1%, superando las expectativas de 4% y el pronóstico del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de 3.9%, el nivel más alto desde el cuarto trimestre de 2023. En consecuencia, los mercados han reforzado las expectativas de un nuevo aumento de tasas del RBNZ en septiembre, tras la primera alza en tres años en julio.
El RBNZ elevó la Tasa Oficial de Efectivo (OCR) en 25 pb a 2.50% el 8 de julio y señaló más incrementos, con la curva de swaps descontando 60 pb de alzas adicionales hacia fin de año y 100 pb en 12 meses hasta 3.50%, cerca del rango neutral estimado de 2.20%–4.10%. Por separado, el avance del Brent por encima de US$90 ha sumado a las preocupaciones inflacionarias. Sin embargo, la tensión geopolítica ha dominado, después de que el presidente Donald Trump advirtiera que EE. UU. atacaría puentes y plantas eléctricas iraníes si Teherán ataca otra embarcación en el Estrecho de Ormuz, mientras que CME FedWatch continúa mostrando que el mercado, en gran medida, descuenta sin cambios en la próxima reunión de la Reserva Federal.
Perspectiva del NZD/USD y recomendaciones de posicionamiento en derivados
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una presión bajista sostenida sobre el par NZD/USD en las próximas semanas, con objetivo en el soporte de 0.5750. Aunque la inflación de Nueva Zelanda se aceleró a 4.1%, el aumento de las tensiones entre EE. UU. e Irán está manteniendo excepcionalmente elevada la demanda de Dólar como activo refugio. Históricamente, durante shocks geopolíticos similares, las divisas sensibles al riesgo como el kiwi tienden a retroceder entre 3% y 5% a medida que el capital global busca seguridad en activos líquidos.
Creemos que los traders deberían aprovechar el descalce entre el sesgo hawkish del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y la debilidad de la moneda pagando la pata fija en contratos de swaps de Nueva Zelanda. El alza de julio hasta 2.50% y el hecho de que el mercado descuente 60 puntos base de mayor endurecimiento hacia fin de año sugieren que los rendimientos locales seguirán subiendo. Comprar opciones call sobre NZD/USD con vencimientos más largos —por ejemplo, de tres a seis meses— nos permite capturar a bajo costo un eventual rebote doméstico una vez que se disipen los temores geopolíticos.
Estrategias de cobertura de portafolio
Finalmente, debemos proteger los portafolios comprando opciones call sobre el crudo Brent cerca del dinero. El Brent ya ha subido por encima de US$90 por barril, y cualquier disrupción en el Estrecho de Ormuz podría fácilmente impulsar los precios hacia el nivel de US$100, visto por última vez durante grandes shocks de oferta. Esta cobertura energética debería desempeñarse con fuerza si nuevas amenazas militares siguen deprimiendo el apetito global por riesgo y arrastrando a las divisas ligadas a materias primas.
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