Los economistas de Standard Chartered, Carol Liao y Shuang Ding, esperan que la reunión del Politburó de China en julio se centre en implementar los planes fiscales ya existentes, en lugar de anunciar nuevos estímulos, con la política monetaria posicionada como una herramienta complementaria. Anticipan que la ejecución fiscal se acelerará en 2H después de que el gasto se adelantara en 1T y luego se desacelerara, un cambio que vinculan a un ajuste intencional en el ritmo de los desembolsos. La nota también hace referencia a la atención del mercado sobre si la reunión arroja estímulo adicional.
Se prevé que el gasto en infraestructura repunte en 2H tras una contracción en 2T, a medida que la ejecución fiscal tome impulso. La financiación del programa de “trade-in” de bienes se describe como de ritmo uniforme, mientras que se espera que la composición de la inversión en infraestructura se incline aún más hacia proyectos vinculados a la IA y la transición verde. Los economistas también señalan los proyectos de alta tecnología y los proyectos sociales o de bienestar como áreas de énfasis, mientras los responsables de política buscan estabilizar el crecimiento en el corto plazo.
Enfoque de política y estrategia de despliegue fiscal
Con la reunión del Politburó de julio a solo unos días, esperamos que Pekín se enfoque en desembolsar los fondos ya aprobados, en lugar de lanzar un gran paquete de estímulo nuevo. Históricamente, el gasto fiscal de China se desacelera en el segundo trimestre tras un inicio rápido, y estamos viendo un patrón similar este año con una caída temporal en la inversión en infraestructura. Los traders de derivados deberían prepararse para un mercado que inicialmente podría sentirse decepcionado por la falta de un estímulo llamativo en titulares, pero que pronto reaccionará a un repunte en el despliegue efectivo de fondos.
Implicaciones sectoriales y oportunidades de trading
Para ponerlo en perspectiva, China aún tiene una porción significativa de su cupo de bonos soberanos especiales por un billón de yuanes pendiente de desplegar en la segunda mitad del año. Datos económicos recientes muestran que, si bien la inversión inmobiliaria general sigue débil, las inversiones en manufactura de alta tecnología y energía verde crecieron más de 10% en el primer semestre del año. Creemos que este gasto focalizado seguirá fluyendo directamente hacia infraestructura de inteligencia artificial y proyectos de transición verde.
Para traders de opciones, recomendamos posicionarse para un repunte en índices de tecnología y energía limpia de China, como el CSI 300 o ETF relacionados, mediante la compra de opciones call de mediano plazo. Los traders de derivados de commodities también deberían monitorear los contratos de cobre y litio, ya que la aceleración de proyectos de energía verde típicamente impulsa la demanda de estos metales industriales en el tercer trimestre. Al enfocarnos en la ejecución de los presupuestos existentes, en lugar de apostar por nuevas políticas, podemos capturar el potencial alcista de esta rotación sectorial estratégica en las próximas semanas.
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