Los mercados petroleros enfrentan un riesgo creciente de interrupciones de oferta en todo Medio Oriente y el Mar Negro, con puntos de presión que abarcan las rutas de exportación saudíes en el Mar Rojo, tensiones renovadas en el Golfo Pérsico y envíos de Kazajistán detenidos a través de la terminal CPC de Rusia. Las esperanzas diplomáticas de un alto el fuego entre EE. UU. e Irán se han desvanecido después de que el presidente Trump descartara conversaciones inmediatas, mientras que EE. UU. ha llevado a cabo una 11.ª noche consecutiva de ataques contra Irán. Por separado, los navieros han ajustado los movimientos de petroleros tras el bloqueo marítimo declarado por los hutíes contra Arabia Saudita, ya que los buques buscan evitar el estrecho de Bab el-Mandeb.
El desvío vía el Canal de Suez podría añadir tiempo y costos a los viajes con destino a Asia, endureciendo las condiciones de oferta inmediata. En el Mar Negro, una interrupción prolongada eleva el riesgo de recortes aguas arriba en Kazajistán, después de que en junio se cargaran alrededor de 1,7 mb/d desde la terminal CPC. En ese contexto, el Brent cotizando apenas por encima de US$91/bbl se interpreta como potencialmente infravalorado si la disrupción se prolonga hasta agosto, mientras que los productos refinados siguen estructuralmente ajustados. El alivio requeriría una normalización de los flujos desde Medio Oriente para elevar las tasas de operación de las refinerías en Medio Oriente y Asia, junto con una reducción de los ataques ucranianos a refinerías rusas.
Perspectiva del precio del Brent y riesgo de oferta
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un fuerte movimiento alcista en el crudo Brent rumbo a agosto de 2026. Con el Brent cotizando actualmente cerca de US$91 por barril, el mercado de opciones no está incorporando plenamente shocks severos y acumulativos de oferta a través de los principales corredores de tránsito global. Históricamente, estrecheces de oferta similares durante los periodos de máxima demanda de verano han empujado rápidamente los precios por encima del umbral de US$95.
Los operadores deberían considerar comprar opciones call del Brent fuera del dinero (out-of-the-money) para capitalizar el deterioro de los cuellos de botella en el Mar Rojo y el Golfo Pérsico. Los tránsitos diarios de petroleros por el estrecho de Bab el-Mandeb se han desplomado en más de 50% durante los últimos dos años, forzando desvíos costosos alrededor de África. Este desvío masivo añade aproximadamente de 10 a 14 días a los tiempos de navegación, atrapando estructuralmente millones de barriles de petróleo en el mar y ajustando los mercados físicos de entrega inmediata.
Además, la paralización en curso de la terminal CPC del Mar Negro amenaza con mantener fuera de línea hasta 1,7 millones de barriles diarios de crudo kazajo. Los spreads alcistas con calls (bullish call spreads) resultan altamente atractivos en este contexto, ya que cualquier suspensión prolongada obligará a los productores aguas arriba a cerrar pozos, reduciendo marcadamente la disponibilidad global de crudos dulces. Disrupciones previas de esta magnitud han detonado alzas inmediatas de varios dólares en los futuros del Brent del primer vencimiento.
Perspectiva para productos refinados y crack spreads
También recomendamos una posición larga en crack spreads de productos refinados, particularmente diésel, ya que los ataques con drones ucranianos continúan afectando la capacidad de refinación rusa. Hasta 14% de la capacidad primaria de refinación de Rusia ha quedado fuera de servicio en distintos momentos, manteniendo los inventarios globales de destilados medios muy por debajo de los promedios de cinco años. Con los refinadores sin capacidad de elevar fácilmente las tasas de operación, es probable que los cracks de productos superen al crudo en las próximas semanas.
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