El yen japonés se fortaleció frente a sus principales pares durante la sesión europea del miércoles, llevando al USD/JPY a cerca de 162.65 antes de rebotar hacia 162.90. El movimiento se produjo tras un informe de Bloomberg según el cual funcionarios del Banco de Japón (BoJ) estarían abiertos a subir las tasas más rápido que el consenso de los economistas, al considerarse que la debilidad del yen está amplificando los riesgos inflacionarios al alza. El USD/JPY había marcado el martes un máximo de varias décadas cerca de 163.23 tras el reciente bajo desempeño de la divisa. Un endurecimiento más acelerado por parte del BoJ reduciría el diferencial de tasas de Japón frente a otros bancos centrales.
Los mercados esperan la decisión de política del BoJ la próxima semana, donde se prevé que las tasas se mantengan en 1%. También hubo apoyo por el renovado debate sobre una posible intervención japonesa en el mercado cambiario tras la depreciación del yen; la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, señaló que las autoridades tomarían medidas en el mercado de divisas si fuera necesario, sin especificar niveles. Luego, la atención se centra en el IPC Nacional de junio que se publica el viernes, con el IPC Nacional excluyendo alimentos frescos previsto en 1.6% interanual frente a 1.4% en mayo. El mandato de estabilidad de precios del BoJ se centra en una inflación alrededor de 2%, tras años de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE), tasas negativas y control del rendimiento a 10 años antes del alza de tasas de marzo de 2024.
Recuperación del yen y cambios de política impulsados por la inflación
Estamos viendo al yen japonés registrar una fuerte recuperación hasta alrededor de 162.90 frente al dólar estadounidense tras tocar un mínimo de varias décadas en 163.23. Este movimiento repentino se da mientras informes sugieren que el Banco de Japón está listo para elevar las tasas de interés más rápido de lo esperado para combatir la inflación provocada por una moneda débil. Los operadores de derivados deberían prepararse para oscilaciones de precios intensas en las próximas semanas a medida que este giro de política comience a tomar forma.
Dos eventos clave definirán la dirección de la divisa, comenzando con los datos de inflación del IPC Nacional de este viernes, que se espera suban a 1.6% desde 1.4% en mayo. Posteriormente, el Banco de Japón celebrará su reunión de política la próxima semana, en la que actualmente se espera que las tasas se mantengan sin cambios en 1.0%. Recomendamos utilizar opciones de corto plazo para cubrirse ante la elevada volatilidad que inevitablemente detonarán estos eventos.
Implicaciones para trading y recomendaciones estratégicas
Históricamente, cada vez que el USD/JPY se acerca a máximos de varias décadas, las autoridades japonesas han intervenido con operaciones cambiarias de gran magnitud, similar a los billones de yenes utilizados durante extremos de mercado comparables en 2024. Para capitalizar este riesgo, preferimos comprar opciones put sobre USD/JPY, que se beneficiarían de una caída súbita del tipo de cambio si el gobierno interviene o si el BoJ sorprende al mercado. Esta estrategia permite a los operadores limitar el riesgo a la baja mientras se posicionan para una reversión bajista abrupta.
Dado el estrechamiento del diferencial de tasas de interés entre Japón y otras economías principales, la tendencia de largo plazo de un yen debilitándose podría finalmente estar llegando a su fin. Los operadores deberían evitar vender opciones “naked” (sin cobertura), ya que saltos repentinos en la volatilidad implícita podrían derivar en pérdidas significativas. En su lugar, sugerimos utilizar estrategias de riesgo definido como spreads verticales para navegar las semanas turbulentas que vienen.
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