El Índice del Dólar estadounidense (DXY) subió el martes, ya que las tensiones entre Estados Unidos e Irán apuntalaron la demanda por el Dólar como activo refugio, con el indicador alrededor de 101.18, cerca de máximos de una semana. El último movimiento se produjo tras nuevas acciones militares, incluyendo una décima noche consecutiva de ataques estadounidenses el lunes, junto con ataques iraníes contra activos militares de Estados Unidos en la región. La atención del mercado también se centra en posibles efectos de contagio hacia el petróleo y una reevaluación más amplia del riesgo, con un escenario que ubica al DXY de vuelta en 101.50.
Los riesgos de inflación vinculados al petróleo están alimentando las expectativas de que la Reserva Federal mantendrá una postura restrictiva mientras apunta a una inflación del 2%. En una encuesta de Reuters, los 104 economistas pronosticaron que la Fed mantendrá su tasa de referencia en 3.50%–3.75% en la reunión del 28–29 de julio, y 78 prevén que no haya cambios hasta fin de año; por separado, 44 de 67 consideraron alto el riesgo de un alza de tasas, frente al mes pasado cuando 47 de 86 calificaron ese riesgo como bajo. En los movimientos del G10, el Dólar subió 0.11% frente al Euro y 0.41% frente a la Libra esterlina, mientras cayó 0.08% frente al Dólar australiano; en otros cruces, ganó 0.39% frente al Yen, 0.27% frente al Dólar canadiense, 0.16% frente al Dólar neozelandés y 0.35% frente al Franco suizo.
Posicionamiento ante la volatilidad del Dólar estadounidense y del mercado energético
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un Dólar estadounidense más fuerte en las próximas semanas a medida que se intensifican las tensiones geopolíticas en Medio Oriente. Con el DXY actualmente oscilando alrededor de 101.18, la intensificación de los conflictos militares está impulsando flujos hacia el “Greenback” como refugio. Esperamos que el índice ponga a prueba con facilidad el nivel de 101.50 pronto, lo que hace que las opciones call largas sobre DXY sean una alternativa atractiva.
También debemos prepararnos para un posible shock energético, que podría llevar al crudo Brent nuevamente por encima de la marca de US$100 por barril. Históricamente, el Brent repuntó hasta US$126 por barril a inicios de este año, en abril, lo que demuestra cuán rápido reaccionan los mercados energéticos ante amenazas regionales a la oferta. Los operadores deberían considerar comprar opciones call fuera del dinero sobre futuros de WTI o Brent para cubrirse ante alzas repentinas de precios.
Gestión de riesgos en un entorno de alta volatilidad de mercado y política de la Fed
Es muy probable que una elevada volatilidad de mercado reduzca drásticamente el atractivo de las estrategias de carry trade en FX, llevando a los inversores a salir de activos de mayor rendimiento. Durante crisis geopolíticas anteriores, como los cambios de mercado de finales de 2022 cuando la volatilidad global en FX se disparó, el Dólar estadounidense superó de forma consistente a las divisas más riesgosas. Sugerimos comprar opciones respaldadas por USD o vender en corto la Libra esterlina y el Euro para beneficiarse de esta huida hacia la seguridad.
Por último, debemos ajustar nuestras posiciones en derivados de tasas de interés de cara a la reunión de la Reserva Federal del 28–29 de julio. Las encuestas de mercado muestran que, si bien se espera una pausa en 3.50%–3.75%, una mayoría significativa de economistas ahora advierte que el riesgo de otra subida de tasas está aumentando debido a la inflación impulsada por el petróleo. Comprar futuros de tasas con sesgo bajista u opciones sobre swaps ayudará a proteger las carteras ante una política de la Fed más restrictiva por más tiempo.
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