El DJIA se mantuvo cerca de 52,000 el lunes, con una baja de alrededor de 100 puntos, mientras que el S&P 500 subió 0.4% y el NASDAQ Composite avanzó 0.9%, con los tres índices viniendo de una semana negativa. La sesión transcurrió en el noveno día consecutivo de ataques de EE. UU. contra Irán, aunque el apetito por riesgo mejoró después de que el Ministerio de Relaciones Exteriores de Irán dijo que los intermediarios seguían intercambiando mensajes y que las conversaciones podrían avanzar donde los intereses nacionales lo permitan. En energía, los precios en bomba en EE. UU. volvieron a ubicarse por encima de US$4.00 por galón, aun cuando el WTI se mantuvo alrededor de US$82.00 y el Brent cotizó cerca de US$88.00, pese a las amenazas persistentes a la navegación en torno al Estrecho de Ormuz y a un embargo marítimo declarado por los hutíes contra Arabia Saudita, que apunta al cuello de botella de Bab el-Mandeb.
El desempeño superior de las acciones estadounidenses fue liderado por los semiconductores: Micron subió más de 3%, Advanced Micro Devices sumó más de 2%, Teradyne trepó más de 5% y Astera Labs ganó más de 4%, mientras que el fondo de referencia del sector avanzó más de 1% tras su tercera caída semanal en cuatro. Fuera de EE. UU., el KOSPI de Corea del Sur cayó 4.5% ante ventas en emisoras vinculadas a chips. En tasas, los futuros de fed funds incorporaron una probabilidad de 83% de mantener sin cambios el 29 de julio, luego una probabilidad de 76% de la primera subida para septiembre, casi certeza hacia finales de octubre, y una probabilidad de 41% de un segundo movimiento para diciembre hacia un rango objetivo de 4.00%–4.25%, sin recortes descontados. El calendario de datos incluye el promedio de cuatro semanas de ADP en 19.75 mil (12:15 GMT del martes), las solicitudes iniciales de desempleo vistas en 212 mil tras 208 mil (12:30 GMT del jueves), y los PMI del viernes—manufacturas 54.5 tras 53.9 y servicios 51 tras 51.2—seguidos por las ventas de viviendas nuevas de junio tras una caída de 7.3% m/m (14:00 GMT). En lo técnico, la resistencia se ubica en 52,400, luego 52,700–52,800 y un récord cerca de 53,300; el soporte está en 51,900, con la EMA de 50 días cerca de 51,400 y otro nivel alrededor de 51,200.
La desconexión entre acciones y tasas presenta oportunidades
Estamos viendo una desconexión importante entre el mercado accionario y el mercado de tasas de interés que los traders de derivados deben aprovechar en las próximas semanas. Mientras los inversionistas en acciones impulsan al alza los valores tecnológicos por la esperanza de diplomacia en Medio Oriente, los operadores de bonos están descontando tasas más altas por el repunte de la inflación. Históricamente, cuando estos dos mercados discrepan con tanta fuerza, el mercado de bonos suele tener la razón, lo que implica que una corrección pronunciada en la bolsa podría estar a la vuelta de la esquina.
Debemos observar de cerca las presiones en la cadena de suministro, con el precio promedio de la gasolina en EE. UU. superando los US$4.00 por galón y el Brent rondando los US$88.00. Los costos globales de flete también están resintiendo el golpe; por ejemplo, el Drewry World Container Index recientemente repuntó hacia US$5,000 por contenedor de 40 pies debido al aumento de los riesgos de navegación en el Mar Rojo. Estos costos crecientes hacen que la amenaza inflacionaria sea muy real, lo que probablemente obligará a la Reserva Federal a mantener las tasas más altas por más tiempo.
La próxima reunión de la Reserva Federal, el 29 de julio, es el catalizador clave donde se resolverá esta contradicción del mercado. Los futuros de fed funds actualmente muestran una probabilidad de 83% de una pausa este mes, pero también incorporan una probabilidad de 76% de un alza de tasas para septiembre. Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para un repunte de volatilidad antes de esta decisión mediante straddles largos en el S&P 500 o el Nasdaq.
Estrategias de trading técnico y por sector
Para quienes se enfoquen en el Dow Jones, que se ubica cerca de 52,000 y no cuenta con el “colchón” de semiconductores de otros índices, la perspectiva técnica está fuertemente sesgada a la baja. El índice ha venido marcando máximos descendentes, y una ruptura por debajo del soporte en 51,900 podría llevarlo rápidamente hacia su promedio móvil de 50 días cerca de 51,400. Para capitalizar esto, preferimos comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre el DJIA para cubrirnos ante una sorpresa hawkish por parte de la Fed.
También sugerimos cautela en el espacio de semiconductores, pese al reciente rebote impulsado por los nuevos acuerdos de hardware de Microsoft. Si bien las acciones de chips han repuntado, analistas de Wells Fargo han advertido que el sector todavía enfrenta una “prueba de realidad” más profunda. Esto está respaldado por ventas globales en tecnología, como la reciente caída de 4.5% del KOSPI de Corea del Sur por fuertes pérdidas en fabricantes clave de chips como Samsung.
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