TD Securities espera que la Reserva Federal mantenga sin cambios la tasa de fondos federales hasta 2026, argumentando que la inflación seguirá por encima del objetivo mientras el mercado laboral se estabiliza, lo que mantendrá al FOMC centrado en su mandato de inflación. El banco revisó a la baja su trayectoria de CPI en el corto plazo tras un informe de junio más débil de lo esperado, y ahora proyecta que el CPI subyacente se ubicará en 2.6% interanual para el 4T 2026.
La firma señala una comunicación mixta de la Fed antes del periodo de “blackout” y sugiere que la función de reacción de la política podría ser menos predecible bajo un nuevo liderazgo, aumentando el papel de la dependencia de los datos para guiar la política monetaria. En ese marco, TD Securities considera que cualquier cambio de política este año tendría más probabilidades de darse vía un alza de tasas que mediante un recorte.
Expectativas de política de la Fed y estrategias de tasas de interés
Debemos prepararnos para que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés estables durante el resto de 2026, especialmente considerando que se proyecta que la inflación subyacente cierre el año en torno a 2.6%. Con el mercado laboral estabilizándose y las presiones de precios al consumidor manteniéndose persistentes, el banco central tiene pocos motivos para apresurarse a flexibilizar. De hecho, bajo el nuevo liderazgo de la Fed, el sesgo ante cualquier movimiento inesperado de política se inclina más hacia un aumento de tasas que hacia un recorte.
Recomendamos que los operadores de derivados ajusten sus carteras desvaneciendo cualquier expectativa agresiva del mercado de recortes de tasas este otoño. Los futuros de tasas de interés de corto plazo, como los contratos de Secured Overnight Financing Rate (SOFR), probablemente estén sobrevalorando la probabilidad de una flexibilización monetaria en el corto plazo. Los operadores deberían considerar posicionarse para un régimen de “tasas más altas por más tiempo” mediante la venta en corto de futuros SOFR de finales de 2026 o la compra de opciones put de protección.
Volatilidad del mercado e implicaciones para trading
La transición a un nuevo liderazgo de la Fed ha introducido una trayectoria de política mucho menos predecible, lo que implica que la dependencia de los datos impulsará oscilaciones pronunciadas del mercado. Esperamos que la volatilidad implícita en el mercado de opciones sobre Treasuries —donde el índice MOVE ha estado rondando el nivel de 95 puntos— aumente a medida que los operadores procesen señales contradictorias de los banqueros centrales. Tomar posiciones largas en volatilidad de tasas vía swaptions ayudará a proteger las carteras frente a giros hawkish repentinos en las próximas semanas.
Históricamente, los periodos de transición bajo nuevos liderazgos de la Reserva Federal, como el cambio de 2018, han detonado una volatilidad significativa en el mercado de bonos, a medida que el mercado pone a prueba el nuevo régimen. Durante ese periodo, el rendimiento del Treasury estadounidense a 2 años subió más de 50 puntos base en unos meses, conforme los operadores se ajustaban al cambio en el tono de la política. Sugerimos implementar estrategias de “aplanamiento bajista” (bearish flattener) en la curva para capitalizar una presión alcista similar sobre las tasas de corto plazo.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
