Se espera que el informe de la fuerza laboral de Australia de junio muestre un aumento del empleo de 15 mil, frente a 40.3 mil en mayo, mientras que la tasa de desempleo se prevé que se mantenga en 4.4% por segundo mes consecutivo. Esto quedaría por encima de la proyección de junio del Banco de la Reserva de Australia (RBA) de 4.2%, manteniendo la atención en si las condiciones del mercado laboral se están enfriando en relación con los supuestos del banco central.
La valuación de tasas aún deja margen para un mayor endurecimiento. Los futuros de la tasa de efectivo (cash rate) implican una probabilidad de 60% de un incremento adicional de 25 pb para fin de año, lo que llevaría la tasa de política a 4.60% desde 4.35%. El telón de fondo incluye la expectativa del RBA de que el crecimiento real del PIB se ubique por debajo del potencial durante los próximos dos años, y su visión de que la tasa de efectivo actual está cerca del extremo superior de las estimaciones centrales nominales del modelo para la tasa neutral, condiciones consistentes con una pausa prolongada y un viento en contra para el AUD.
Implicaciones para el dólar australiano
A medida que asimilamos los últimos datos laborales de Australia, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un dólar australiano (AUD) más débil en las próximas semanas. El informe de empleo de junio muestra una ganancia modesta de apenas 15,000 puestos, mientras el desempleo se mantiene estable en 4.4%. Este enfriamiento del mercado laboral respalda nuestra visión de que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantendrá las tasas sin cambios en 4.35% en lugar de avanzar con otro aumento.
Actualmente, los futuros de la tasa de efectivo descuentan una probabilidad de 60% de una última alza de 25 puntos base hasta 4.60% hacia fin de año. Vemos esto como una sobrevaluación, especialmente porque el crecimiento anual del PIB de Australia se ha mantenido por debajo de su potencial histórico de alrededor de 2.5%. Los traders pueden aprovechar este desalineamiento vendiendo en corto AUD/USD o comprando futuros de bonos australianos, anticipando que los rendimientos caerán a medida que se desvanezcan las expectativas de alzas.
Estrategias de trading y perspectiva de mercado
Históricamente, cuando la tasa de efectivo del RBA se ubica en la parte alta de su rango estimado de neutralidad nominal —que actualmente los economistas calculan que tiene un techo cerca de 4.35%—, la política monetaria ejerce un fuerte lastre sobre la expansión económica. Las cifras recientes de ventas minoristas y los índices débiles de confianza del consumidor confirman además que los altos costos de financiamiento son suficientemente restrictivos. Esperamos que el mercado descuente rápidamente la última alza de tasas, lo que debería arrastrar al AUD hacia sus niveles de soporte cerca de 0.6500 frente al dólar estadounidense.
Para capitalizarlo, recomendamos utilizar estrategias con opciones, como comprar puts de AUD/USD, para acotar el riesgo mientras se captura el impulso bajista. Vender AUD contra divisas de materias primas más fuertes también ofrece una operación de valor relativo atractiva. Al posicionarnos para una pausa prolongada del RBA, podemos adelantarnos antes de que la próxima reunión del banco central obligue a una revaluación del mercado.
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